9月WTI油价回落至80美元/桶,跌幅约6%。化工板块股价跌幅2.4%,大盘则下跌4.4%。磷肥行业上涨幅度超过15%;维纶、涤纶、民爆三个子行业跑输大盘。

　　我们认为化工中期景气提升趋势不改,维持“增持”评级。我们重点推荐磷化工行业,兴发集团、云天化粘胶短纤行业,澳洋科技、南京化纤受益电子产品需求旺盛的化工企业,东材科技长期推荐新宙邦、佛塑科技、皖维高新、齐翔腾达、烟台万华、海越股份。

　　化肥价格维持高位。农产品价格高位,全球化肥需求良好,国际磷铵价格维持近两年半新高,印度等买家采购使得尿素价格反弹,东南亚钾肥到岸价涨15美元/吨,至535美元/吨,欧洲硫酸钾、硝酸钾价格均有上调。

　　国内磷铵供给紧张,秋播使得氮肥需求较好,钾肥需求不旺,淡储将至,我们认为国内磷铵、钾肥价格仍将维持高位。

　　磷矿石持续涨价,黄磷大幅上涨。9月,湖北30%品位船板价上涨20元/吨,至530元/吨;贵州涨70元/吨,已达610元/吨;云南黄磷矿由300元/吨涨至345元/吨。磷肥需求良好,磷矿石品位的下降、开采边际成本提高以及各省对磷矿管理更加严格,将使得磷矿资源价值长期上涨。受限电及矿石涨价影响,黄磷丰水期大幅涨3000-4000元/吨,如我们前期判断,2011磷化工丰水期价格跌幅低于预期,平水期将至,黄磷供给紧张。

　　粘胶短纤盈利略有恢复。9月粘胶价格涨至20000元/吨,环比涨5%,龙头企业复产,负荷基本达90%,行业开工率提至82%,环比提高14个百分点。我们测算,当前单吨净利300-500元/吨,开工率的提高和价格的稳步回升体现了下游需求的缓慢复苏。推荐澳洋科技、南京化纤。

　　BDO盈利有望进一步提高。9月国内电石法BDO涨至25000元/吨,环比张5%,BDO供需紧张,装置开工不稳定。9月,下游氨纶、PBT、γ-丁内酯等进入传统旺季,BDO是产业链瓶颈环节,盈利可能进一步提高。

　　风险提示:下游需求恢复低于预期,国内二元肥出口关税政策调整。

　　(华泰联合证券)