事件描述

　　广发证券（000776）发布2011半年报，主要看点有：

　　2011年1-6月公司实现营业收入32.71亿元，同比减少9.98%，实现净利润（归属于上市公司股东）13.43亿元，同比减少18.09%，每股收益0.54元，同比减少18.18%。

　　上半年公司佣金费率水平开始企稳，股基成交额同比增幅也超过行业平均水平；由于出售广发华福的股权，代理买卖证券业务净收入下降23.82%，但按照可比口径，母公司经纪业务收入18.40亿元，同比仅减少12.01%。上半年公司实现投行收入4.09亿元，同比增长57.93%，实现自营收入2.00亿元，同比增长195.56%，投行与自营业绩大幅增长，主要是因为去年同期基础较低。

　　事件评论

　　第一，二季度佣金费率环比增长1.29%

　　2011年1-6月，公司实现股基交易额2.07万亿元，同比增长10.67%，实现股基市场份额4.13%，同比增长1.84%，公司股基成交额和市场份额同比增幅远高于行业及上市券商平均水平，在大券商中增幅仅次于中信证券。

　　公司佣金费率水平逐渐企稳，截至2011年6月30日，公司平均佣金费率水平为0.0893%，同比下滑18.53%，其中2011年一季度单季佣金费率为0.0888%，较2010年四季度环比减少6.33%；二季度单季佣金费率为0.0899%，环比增长1.29%，公司二季度单季佣金费率环比增长，主要是因为深圳、广东等地佣金新政贯彻力度较强，从而使公司佣金费率率先企稳。

　　第二，投行增长持续

　　在一级市场景气带动下，2011年1-6月公司共实现投行业务收入4.09亿元，同比增长57.93%。

　　具体来看，报告期内公司共完成9个股票主承销项目，募集资金合计162.77亿元，市场份额5.46%；债券承销方面，上半年公司共完成7个主承销项目，融资额144亿元。公司投行收入同比大幅提升，主要是因为去年同期基础较低，而就公司投行业务排名来看，公司主承销项目数和规模同中信、招商等同类券商相比，还有一定差距，亟待提升。

　　研究报告下载：广发证券：交易额2.07万亿元 仅次于中信证券

　　(长江证券)