中国人民银行14日公布的数据显示，9月贷款增长4700亿元，创21个月以来新低，货币增速也持续回落。分析人士认为，宏观调控效果已显现，未来货币政策没有进一步加码的必要，但短期仍将维持偏紧。

　　M2和信贷均低于预期

　　数据显示，9月末货币信贷增长情况均低于预期。

　　9月末，广义货币(M2)余额同比增长13.0%，分别比上月末和上年末低0.5和6.7个百分点，并创下2001年10月份以来新低。狭义货币(M1)余额26.72万亿元,同比增长8.9%，分别比上月末和上年末低2.3和12.3个百分点。

　　前三季度人民币贷款增加5.68万亿元，同比少增5977亿元。分部门看，住户贷款增加2.00万亿元，其中，短期贷款增加8271亿元，中长期贷款增加1.17万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加3.67万亿元，其中，短期贷款增加1.86万亿元，中长期贷款增加1.71万亿元，票据融资减少59亿元。9月人民币贷款增加4700亿元,同比少增1311亿元。

　　存款方面，前三季度人民币存款增加8.11万亿元，同比少增2.09万亿元。其中，住户存款增加3.63万亿元，非金融企业存款增加1.30万亿元，财政性存款增加1.16万亿元。9月人民币存款增加7303亿元，同比少增7259亿元。月末外币存款余额2557亿美元，同比增长9.0%，前三季度外币存款增加300亿美元。

　　交行研究中心认为，M1增速降至个位数是股市投资意愿降低、对实体经济预期下滑以及月底存款结构和季节性因素使然。

　　国泰君安固定收益部研究员周文渊认为，M1下降主因是企业活期存款大幅减少6200亿元。从M1的表现来看，目前工业企业利润下滑速度很快。

　　此前中国证券报报道，9月中上旬四大国有商业银行存款大幅流出，而往年数据显示，9月以后银行存款大幅下降的情况比较少见。在通胀压力不减、股市楼市财富效应黯淡的大环境下，存款搬家后很可能流向理财、信托以及民间借贷市场。兴业银行首席经济学家鲁政委认为，9月M2和信贷同时低于预期，暗示存贷比监管下，存款增长乏力遏制了银行信贷供给能力。考虑到未来存款或继续流出，月度信贷可能要从此前的5000亿-6000亿元下降到4000亿-5000亿元。

　　数据显示，9月末，国家外汇储备余额为32017亿美元。9月末，人民币汇率为1美元兑6.3549元人民币。

　　短期政策或维持偏紧

　　鲁政委认为，全年新增信贷可能在6万亿元上下，不会达到7万亿元。周文渊认为，如信贷政策不出现转向，预计全年新增贷款规模为7.1万亿，低于市场预期的7.5万亿，贷款余额增速也将落在16%以下。

　　中金公司首席经济学家彭文生认为，控通胀成效进一步显现，政策已没有进一步紧缩的必要。9月CPI同比涨幅在较高的季节性因素影响下仍呈现回落，显示控通胀的成效有所稳固，预计未来CPI将显著回落。短期内货币政策仍将维持偏紧，但没有加码的必要，加息窗口已经关闭。为应对中小企业融资难和保证保障房建设资金，货币和财政政策将以总量偏紧、定向宽松为主。

　　周文渊认为，企业活期存款大幅下降值得关注，这表明企业经营活力确实在迅速恶化。同时，9月CPI同比涨幅6.1%，在预测区间下沿，显示物价短期见顶是确定性事件。如再出现资金断链事件，货币政策可能提前放松，下调存款准备金率是可以预期的。