本周钢价小幅反弹后重归平淡,波动运行的特征符合我们的判断;钢铁股受市场面的带动有小幅反弹(2.9%);我们认为短期内上述走势仍可能延续。

　　钢厂减产仍在酝酿。我们判断减产的两大标志:1)厂商博弈白热化致使钢厂库存大量积压;2)钢厂深幅下调出厂价导致亏损严重。目前来看两者并不明显,即:1)9月下旬旬报显示钢厂库存增长并不明显;2)钢厂出厂价下调幅度普遍有限。

　　需求表现基本稳定。首先,我们重申需求未必如预期中差,“金九银十”虽在传统上是需求的旺季,但今年“旺季不旺”的情况也已经被市场上大多数人所接受。所以需求表现也不会有太多超预期的地方。

　　资金依然紧张。十一节后终端采购量呈现“两头高、中间低”,即在上周六、日及本周四、五市场采购力量不错,但周一至周三销售则相当一般。我们可以看到,周一是价格上涨时,而周四则为价格下跌时--刚性需求的下游对价格比较敏感。除贴现指标外,以上也可以说明资金依然紧张。

　　未来矿价走势的不确定因素。成本的变化,特别是矿石价格的变化是未来一个不确定因素,即全球经济(主要是用来分析全球的矿石需求量)的不确定性,仍然是在我们分析框架内可能出现超预期因素的地方。

　　钢铁股有继续反弹的可能:我们不认为基本面短期内会发生太大的变化,未来影响钢铁股将仍然是市场面的预期差。在低估值和目前的股价位臵下,当市场预期矿价下降幅度将大于钢价时,钢铁股反弹有望继续。