2011年1-9月,公司实现主营业务收入38.43亿元,同比增长2.29%;营业利润1.67亿元,同比增长160.52%;归属母公司所有者净利润1.49亿元,同比增长98.43%;摊薄每股收益0.31元。

　　从单季度来看,2011年第三季度公司实现营业收入9.49亿元,同比下滑23.12%;营业利润4726万元,同比增长211.58%;归属母公司所有者净利润5005万元,同比增长75.60%;第三季度单季度每股收益0.10元。

　　管理费用大幅减少是盈利能力大幅增长的主要原因。公司主要生产卡车、客车、工程机械、农用、船舶、发电机组用的柴油发动机、天然气发动机、二甲醚发动机以及混合动力发动机。7-9月份,公司管理费用为4716万元,同比大幅减少69.67%,直接提高当季净利润率11.42个百分点。主要原因是去年支付内退员工一次性补偿金总计1.53亿元,而今年没有该项费用支出。

　　经营性净现金流有所改善。1-9月,公司经营性净现金流为-1.38亿元,7-9月,经营性净现金流为4860万元。主要原因是应收票据回收,三季度末应收票据比二季度末环比减少1.44亿元。

　　募投项目进展顺利。公司拟投入11.72亿元用于5万台开发制造轻型柴油机项目,5万台中轻型柴油机项目和3万台重型车用柴油机项目。目前项目进展顺利,其中,轻型柴油机项目已完成样品试制,年底将逐步给客户配套,中、重卡正在研发中。完全达产后将能为公司贡献收入38.26亿元,利润2.24亿元。该募投项目已获上海国资委批准,尚需证监会核准。

　　盈利预测及估值。我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.45元、0.53元。对应于前一交易日收盘价16.01元,动态PE分别是38倍,36倍和30倍。维持“中性”投资评级。

　　风险提示:1)竞争加剧;2)下游需求萎缩;3)募投项目未获证监会核准。