投资要点

　　● 1、前三季度公司归属于母公司股东的净利润同比增长25%。2011年前三季度公司实现营收165.92亿元，实现归属于母公司股东的净利润28.74亿元，同比分别增长15%、25%，每股收益1.25元，加权平均净资产收益率19.87%。

　　● 2、煤炭价格上涨提供营收增量。前三季度山西长治地区瘦煤、贫瘦煤坑口价同比涨幅在14%左右，贫煤坑口价同比上涨9%，长治地区喷吹煤车板价同比上涨26%左右。公司主要产品为混煤、喷吹煤2011年受益于长治地区煤价的上涨。由于在建煤矿及整合煤矿仍处于建设期，不能贡献产量，因此公司煤炭产量主要来自本部煤矿。预计2011年前三季度预计公司本部煤炭产量小幅增长4%左右。

　　● 3、公司煤炭增量主要来自在建矿及资产注入预期。公司本部在建矿姚家山矿、上庄矿、温庄矿合计产能420万吨，在忻州、蒲县地区整合的煤矿规划产能1530万吨，大股东旗下的司马矿、郭庄矿合计产能500万吨，存在资产注入预期。2013年公司煤炭产能将集中释放，不考虑资产注入，预计2012-2014年煤炭产量同比增速为14%、24%、13%。

　　● 4、维持买入评级。假设2011-2013年本部煤价涨幅为11%、5%、0%，吨煤成本涨幅为16%、5%、0%，不考虑资产注入，预计2011-2013年公司每股收益为1.73、1.83、2.29元/股。看好公司持续增长潜力和经营的稳定性，维持“买入”评级，目标价30元。（民族证券 李晶）