遏制日元升值 鼓励海外收购

　　本报驻日本记者 于 青

　　10月31日上午，日本政府出手干预日元汇率，大量抛售日元，购入美元。受此影响，东京外汇市场日元与美元汇率大幅走低，一度下探至79∶1附近，跌幅达3日元左右。

　　日元兑美元汇率一路飙升

　　有分析认为，日本政府此举缘于31日大洋洲外汇市场的日元兑美元汇率飙升至75.32，这是外汇市场继上周25日以来连续第四个交易日创下新高。日本财务大臣安住淳对媒体表示，最近的日元汇率并非日本实体经济的真实反映，投机行为持续存在。干预汇市的决定是在当天上午10时25分做出的，并表示“将继续干预直到满意为止”。对于近期日元持续升值的原因，市场分析家比较一致的看法是，美国经济明显减速和欧债危机解决尚需时日，迫使投资者抛弃美元和欧元，选择处境相对较好的日元。

　　此次是日本政府今年以来第三次干预汇市。第一次是在日本东部大地震发生后的3月18日，第二次是在8月4日。三次干预汇市有显著不同，第一次是日美欧政府联合干预，后两次是日本政府单独干预。市场分析家认为，日本政府干预汇市后，会很快收到效果，但只能是暂时性的。因为欧美经济形势短期内不会出现较大变化，投资者还将继续抛售美元和欧元，转而投资包括日元在内的其他货币。另一方面，日本企业在海外赢利，由于汇款、结算等业务需要，也会将大量外币兑换为日元。因此，近期内日元持续升值的势头不会改变。

　　阻止日元升值任重道远

　　日本政府除了以干预汇市等防守型手段遏制日元升值势头，还鼓励日本企业利用日元升值伺机海外收购。日元持续升值为日本企业提供了低价收购国外企业的机会，但国内银行难以在短时间内筹集到巨额美元资金。10月初，日本政策性银行国际协力银行向三大商业银行(三菱东京日联银行、三井住友银行和瑞穗实业银行)提供总额430亿美元的信贷额度，还将设立1000亿美元规模的基金来促进日本企业收购国外企业。10月21日，日本政府在内阁会议上批准了应对日元历史性飙升的“综合经济对策”，其中包括三项主要内容，分别为缓解日元升值带来的负面影响、构筑抗风险能力强的经济和充分发挥日元升值的好处。对策的核心为避免产业空心化措施及鼓励企业利用日元升值机会进军海外，同时批准的2011年度第三次补充预算案为此拨款约2万亿日元(约合人民币1660亿元)。预计该项经济对策能够拉动实际国内生产总值增长0.5个百分点，并为大约30万人带来就业机会。

　　10月27日，日本央行决定再次扩充货币宽松政策。日本央行担心日元长期处于历史性高位将导致经济下行风险加剧，因此将购买国债和公司债等资产的基金规模从目前的50万亿日元再次加码至55万亿日元左右。市场分析家指出，日本央行表现出阻止日元升值的姿态是重要的，但实际效果怎样还存在疑问，希望野田首相在二十国集团会议上争取到理解和支持，实现日美欧联合干预才更有分量。

　　市场人士预计，11月初美联储会议可能实施“第三轮量化宽松”措施以支撑美国经济，届时日元升值的压力还将增大。

　　(本报东京10月31日电)

　　点评

　　刘瑞 (中国社会科学院日本研究所副研究员)：10月下旬以来，日元兑美元汇率连创新高。日本政府与央行的此次干预行动虽然暂时拉低了日元汇率，但只能起到在短期内阻止日元进一步升值的政策告示效果，无法从根本上扭转日元升值长期化的现实。因为近期的日元升值是未能如实反映日本实体经济的一把虚火，日元升值的真实背景主要源于海外，一是美国经济持续低迷、欧洲债务危机解决困难重重，投资者出于安全考量选择日元作为避险货币；二是出于美国进一步追加宽松货币政策的担忧，市场判断日美利差继续拉窄，日元将保持升值格局。在欧美经济复苏乏力尤其是美元全面贬值背景下，日本单独进行外汇干预无法根本改变日元升值局面。

　　在政策层面，此次干预反映了日本政府对日元过度升值导致国内产业空心化的危机感。在日元升值环境下，以电机、汽车为代表的主要企业将收益设定汇率调高至1美元兑换75至78日元，并开始扩充海外生产网络，制定盈利环境恶化过程中的经营战略。从购买力平价来看，目前的日元实际有效汇率比1995年(1美元=79.75日元)水平还要低20%，这主要是由于出口企业努力削减成本、提高劳动生产率从而降低了出口物价水平。但这种不断削减成本的经营模式在中国等新兴国家劳动力成本上升、日本在泰国的工厂遭受洪水灾害等不利条件下遭遇瓶颈，特别是处于金字塔式生产链底端的中小企业更面临无法调整经营成本的窘境。因此，日本政府在实施日元外汇干预这一非常举措的同时，更要在日元升值环境下完善有利于日本产业尤其是中小企业进行海外投资的相关政策。