事件:

　　公司发布公司发布2011年三季报,前三季度实现营业收入61.9亿元,同比增长28.84%,归属母公司股东净利润6.89亿元,同比增长14.73%,折合每股EPS0.47元。

　　点评:

　　公司三季报盈利情况维持稳定,收入增速和毛利率情况和上半年没有较大改变,今年以来,由于下游汽车、纺织增长放缓,公司汽车业务、活性染料表现低于预期,此外公司今年中间体业务由于产能大幅增长,公司通过压价策略抢占市场份额,也影响了产品的盈利能力。但是即使如此,公司的产品整体盈利能力依然维持稳定,显示公司作为染料龙头一体化优势的盈利稳定性。

　　四季度我们预计和三季度情况相差不大,四季度主营业务预计贡献0.12元左右,投资收益和营业外收入预计四季度贡献0.1元。明年随着公司中间体业务行业洗牌结束,德司达业务整合顺利,公司明年业绩仍有较大可能超预期。

　　盈利预测及投资建议:

　　考虑到今年dystar转股不确定性,我们调整对公司11年盈利预测,预计11-13年EPS分别为0.69,0.91和1.07元,公司染料业务在经济景气向下周期盈利稳定性强,凸显防御性,目前公司估值水平已近历史低点,我们预计四季度随着原材料价格下降,下游纺织、汽车等需求逐步回暖,公司景气将逐渐上行,维持“买入”的投资评级,12个月目标价格13.5元。