事件:

　　公司发布三季报业绩,前三季度实现主营业务收入32.74亿元,同比增长25%,归属母公司股东净利润1.66亿元,同比增长22.85%。

　　点评:

　　公司三季报业绩略超预期,主要是市场担心电解液业务和外贸业务受宏观经济影响,可能会出现下滑,但是从业绩来看较为正常,因此略超市场预期,公司三季报预计全年业绩增长在10%-30%区间,基本符合我们中报点评时的预期。

　　我们认为,公司外贸业务在今年国内经济波动剧烈的情况下仍然维持稳定实属不易。公司外贸业务快速增长,得益于其商业模式采取总承包的方式成为国外企业的订单总代理。公司在获得原始订单后,从服装的研发、设计、甚至原材料采购都是公司自己进行,而利润率最低的服装加工生产则通过外部的方式转移给代工工厂生产。这种模式的好处在于一方面通过全方位的总包服务,节省了客户的交易成本,增强了客户对公司的满意度和依赖度;另一方面是在这一过程中进行团队合作,切断之间的环节,增强公司对环节间的控制力,避免了人员流失。我们看好公司外贸业务的成长,预计未来仍将保持15%以上的增长。

　　公司目前电解液核心原材料六氟磷酸锂产业化项目仍然处于调试阶段,我们认为一旦公司六氟磷酸锂突破,公司将打通电解液上下游产业链,成为最具竞争力的电解液生产企业,而随着公司正极材料下半年投产,公司将成为国内上游锂电材料产业链最具有竞争力的企业。我们看好公司未来锂电材料业务的发展。

　　盈利预测及投资建议:

　　我们略调整公司 11年EPS 预测,预计11-13年公司EPS 分别为0.60、0.82和1.07元,其化工业务预计11,12年贡献EPS0.2元和0.3元,目前股价对应12年16.8倍,我们看好一旦新能源汽车市场打开,公司锂电材料业务的成长,维持“买入”的评级,给予12年20倍PE,目标价格19元。