2011年1-9月业绩概述:报告期内,公司实现营业收入69.50亿元,较上年同期增长2.14%,实现归属母公司净利润27.29亿元,较上年同期减少0.91%,实现基本每股收益0.33元。

　　收入结构:公司前三季度实现经纪业务收入40.78亿元,占营业收入比重为58.69%,实现自营业务收入7.90亿元,占营业收入比重为11.36%,实现承销业务收入7.39亿元,占营业收入比重为10.63%,实现资产管理业务收入7.15亿元,占营业收入比重为10.29%。

　　经纪业务收入同比减少:前三季度公司经纪业务收入(代理买卖证券净收入+利息净收入)较上年同期减少5.18%,其中代理买卖证券业务净收入为25.47亿元,同比减少23.94%,主要由于前三季度证券市场震荡向下,尤其第三季度股指加速下行,前三季度市场总成交金额34.63万亿元,较上年同期有所减少,加上公司的佣金率难言见底,使得代理买卖证券业务难有良好表现,但公司实现利息净收入15.31亿元,较上年同期增加60.73%,主要是公司自有资金及客户资金利息收入以及融资融券业务息差收入增加。

　　第三季度自营亏损:截至报告期末,公司自营业务收入同比减少2.39%,回看中期自营收入为9.97亿元,第三季度自营由于市场持续下行的走势对自营业务带来负面影响而亏损2.08亿元。期末结点上,公司自营盘规模270.52亿元,较年初增长28.51%。

　　承销业务收入同比增长:报告期公司承销业务收入较上年同期增加22.16%。股票承销方面,1-9月公司先后担任10个IPO项目的主承销商,担任11个增发项目主承销商,合计承销金额224.78亿元,市场份额4.13%,公司承销实力较强。

　　盈利预测和投资评级:我们预测公司2011年、2012年可分别实现每股收益0.45元和0.49元,以2011年10月27日收盘价9.06元计算的动态市盈率分别为20倍和18倍。维持对公司“增持”的投资评级。