《红周刊(博客,微博)》特约作者 克拉玛依 草明

　　沪指从今年4月中旬的3067点到10月下旬的2307点，经历了长达半年之久的漫漫熊途，下跌幅度接近800点。指数跌到2307点后，最高反弹到了2536点，近日再次回调至2420点一线。面对每天不到千亿的成交，市场信心似乎并不是那么足。那么目前究竟到底了没有，真正的底又会在哪里呢？笔者认为，尽管估值底、政策底已经形成，但市场转折性底部仍需等待。

　　本轮反弹之所以持续性比前几次要好，核心在于有大的主流性热点——“文化大发展”概念的持续活跃。记得去年底高铁板块的启动就是受到国家大力发展高铁政策的推动，其中部分个股的上涨幅度达到2倍之多。与此同时，上证指数的下降通道硬是被高铁概念的持续活跃所扭转，从2661点向上反弹到3000点之上。本轮文化传媒股的上涨也存在着同样的逻辑。

　　不过，要想全面地认识市场，我们的视野应该放得更宽阔一些。今年市场之所以颓势时间较长，就在于货币政策一直持续紧缩，而扩容却照常进行，市场的供给发生了转变，而这恰恰是决定市场涨跌的根本性因素，由此必然对那些资金需求较大的品种构成无形利空，打开A股市场中的中国石油的K线图，会明显地发现从今年4月到10月，其走势几乎与指数一致，这就是说，市场的下跌在很大程度上受到了大盘蓝筹股的拖累。

　　然而可喜的是，从2307点起，中石油改变了之前的持续下滑，与大盘同步反弹，金融股中的银行股也出现了明显的企稳迹象，保险股中国人寿从2307点以来累计涨幅超过了20%，即使经过本周后三个交易日的回调，涨幅也超过了15%。

　　不大健忘的人们应该记得2005年底998点大牛市启动时的情形，其中不乏有大盘股默默无闻地上涨，那时之所以有一波大牛市，在于市场制度建设方面出现重大转变，比如股权分置下的全流通实施。反观目前的市场，货币政策虽然出现微调，但依然偏紧，市场的反转尚待一些重大利好事件支持。不过有一点值得注意，大盘股的走稳一定是有着某种不为人知的逻辑在支持，未来如果这种逻辑继续延续的话，市场的可操作性就会增强，底部自然会离我们越来越近。