编者按：周一美国股市收跌，道琼斯工业平均指数大跌248.85点。与此同时，受到欧债美债问题双重打压，欧股周一大幅收低，斯托克泛欧600指数下跌3.2%。外围市场再度大跌，对近期走弱的A股是否会雪上加霜？

　　高盛唱多3200 内资券商却称看不到牛市

　　距离2011年结束仅一个月有余，各家券商对于明年的憧憬已纷至沓来。

　　早在10月25日，高盛高华证券便“迫不及待”地发布对2012年A股展望；令人意外的是，该公司直言不讳地表示“看好2012年A股表现”，并预测至明年底沪深300指数将达到3200点。

　　“我们可不敢看得这么乐观。”一位不愿透露姓名的券商策略研究员向记者表示，虽然其所在公司尚未发布年度策略，但研究团队对2012年股市并无过高期望。“说实话，我们还真没发现什么好的行业与投资标的，几乎每个行业都能找到不乐观的理由。”

　　截至目前，已经有申万、渤海、国联等券商发布2012年度A股策略报告；与高盛的乐观情绪相比，这些券商却在报告中言辞谨慎。

　　高盛逆市唱多

　　“浏览了几份券商对于明年行情研判的报告，整体感觉是外资偏乐观，而内资券商相对要谨慎一些。”一位私募基金经理向记者表示。

　　高盛高华证券无疑是前者的代表。

　　10月底，高盛率先发布名为《2012年A股展望：增长放缓，政策趋松》的报告，其中提及，尽管短期内对中国增长走软的担忧和围绕欧债危机的持续不确定性，将导致市场震荡持续，但仍看好2012年A股表现。

　　“我们预计到2012年底，沪深300指数将达到3200点，潜在收益主要来自于约10%的盈利增长和估值小幅向正常回归。”高盛高华策略研究员王汉锋和刘陈杰在报告中写道。

　　上述分析师认为，潜在的中期周期性政策放松和长期结构性改革将有助于缓解结构性担忧，从而支持长期看多的观点。

　　不过，政策面支持增长并推动流动性的改善不会一蹴而就。高盛认为，潜在政策放松将是一个渐进的过程，只有当通胀率恢复到适宜水平后才会出现更明显的政策变化；因此，报告预计短期内A 股市场有望反弹，但反弹幅度不会很大。

　　基于以上分析，高盛对沪深300指数的判断是：2011年底2650点；2012年中2950点；2012年底3200点。

　　“3200点算比较乐观了，现在沪深300指数才2609点，如果明年底能走到3200点，涨幅超过22%。”一位市场人士认为，沪深300指数的3200点，对应的上证指数大概在2900点左右。

　　内资继续谨慎

　　相比之下，内资券商对于明年的A股市场无疑要谨慎得多。

　　国联证券宣称，2012年上证指数底部将可能再破2300点，或达到2100-2200点；即便向上反弹，也将面临2600-2800点间难以逾越的障碍。

　　“全球化低潮周期的破坏性影响刚刚开始，2012年的外围环境并不会比2011年更好；而人口的世代周期角度再次证实中国经济的‘增长神话’已结束。”该公司策略研究员在其报告中写道。

　　国联证券认为，在防守型的经济环境中，A股持续表现为相持性的波段运动概率最高，在相对较长的时间内，可能都看不到值得大声欢呼的牛市。

　　也有券商持中性观点。

　　渤海证券认为，在流动性改善预期无法持续推进且业绩增速下行预期渐趋强化之时，上证综指或将考验2100点附近的估值底部，而当业绩增速拐点来临，且与流动性改善预期相互结合之时，上证综指则有能力上冲至3200点高位。

　　“A股市场继续向下的空间应当在10%-15%左右，即上证综指的底部区域大概位于2100-2200点左右。考虑2012年上市公司整体业绩约15%左右的增速水平，上证综指的波动高点将位于3000-3200点左右。”渤海分析师周喜在其2012年度A股投资策略报告中表示。

　　申银万国策略团队则认为，明年有两样东西可以确定：一是流动性环境改善，风险回报率下行，大类资产配置利好股市；二是全年经济大概率低于今年，但是上中下游景气变动的不同步使经济、盈利、通胀和政策存在较大变数，最大的变数则是政策能否出现较大的松动。

　　因此申万预测，2012年的A 股估值中枢有望上行至12倍，全年上证综指核心波动区间为（2200，3000）点。