大富科技

　　代码：300134收盘价：21.31元评级机构：华泰联合评级：增持

　　大富科技第二季度、第三季度公司业绩增速较第一季度放缓，主要是由于毛利率低的2G射频器件出货量增大，以及对华为的销售单价下滑较大所致。华泰联合认为，公司在第四季度有望逐渐好转。近三年公司营业收入、净利润增速显著高于同行业水平。

　　公司在华为采购中占据40%以上的份额，排名第一，并连续两年荣获金牌供应商称号。公司射频器件产品一方面享受华为的增长，另一方面受益于原材料和人力成本优势带来的产能转移，有望借机开拓阿朗、诺西等新客户。

　　尽管射频结构件门槛相对较低，竞争激烈，但公司借爱立信供应商股权重组之机，扩大了对其销售，结构件毛利率也提升11个百分点至47.6%。

　　预计公司2011年~2013年净利润复合增长率为23%，摊薄每股收益分别为0.93元、1.17元、1.46元，对应动态市盈率分别为26.7倍、21.3倍、17.0倍，估值水平低于相似公司的均值。另外考虑公司业绩有望在2011第四季度企稳，且还拥有约4亿元的超募资金，存在继续收购整合的预期，给予公司“增持”评级。