类别：投资策略 机构：华龙证券有限责任公司 研究员：李剑锋日期：2011-11-22

　　欧债危机继续蔓延,A股市场承压。上周法国和西班牙10年期国债收益率继意大利之后不断创出新高,债务危机蔓延的速度超出了市场预期,欧洲股市平均跌幅达到了5.5%。法国国债收益率一度达到3.79%,与德国同期国债收益率利差首次突破200个基点,债务评级已经完全不符合AAA,面临降级风险。西班牙方面,虽然其整体债务数目不大(占68%的GDP),但财政状况恶劣(预计今年赤字仍有6%)、失业率居高不下(21.5%)。下周一西班牙大选结果即将公布,人民党候选人马里亚诺·拉霍伊很可能成为新一任总理,拉霍伊上台后将进一步推行减赤政策,劳动力市场前景将持续暗淡,预计债务问题短期难以得到解决。美国方面:上周受欧债危机和惠誉警告美国银行业前景恶化的双重影响,市场大幅下挫。预计未来,欧债危机将全球化,危机国家的国债收益率将持续攀升,全球银行系统将受到严重冲击,欧美金融市场依然面临大幅震荡风险。

　　政策微调有序推进。在连续两周净投放之后,上周央行通过公开市场小幅回笼资金20亿元,但另一方面,一年期央票发行利率再度下行8bp,综合两方面因素,我们认为央行此举是希望通过压低央票发行利率以降低银行理财产品的预期收益水平,从而推动资金由理财产品回流至银行存款,于是公开市场再现净回笼并非说明管理层货币微调的终结,政策微调仍将缓慢且有序地向前推进。

　　权重继续承压,房地产调整仍不会放松。18日公布的10月份70个大中城市住宅销售价格环比下跌城市范围显著扩大,降价去存的趋势可能会持续,但价跌量滞及地产投资下滑将增加资本市场对于房地产行业本身的担忧。根据我们行业研究员的判断,随着推盘量的不断增加,库存激增,创历史新高。短期内严厉的限购、限贷等政策无放松迹象,开发商或将加快降价回笼资金的步伐,楼市将在未来3个月加速探底,下跌态势明确。资本市场上,地产板块可能会是权重板块中承压重心,与地产相关的银行、建筑建材、工程机械、黑色金属等产业链权重板块可能继续受制。

　　市场走势。本周市场环境处于政策观察期,权重或继续承压,题材或延续温和,股指可能以弱势横向震荡行情为主。