上周商品市场明显走弱，虽然还不能确认商品会重拾下行趋势并续创新低，但目前的资金面和基本面确实不太给力。前者显示，投机基金持仓兴趣低迷不振；后者而言，欧债危机挥之不去，TED基差走高显示风险情绪在上升，令商品走势增添压力。

　　资金面，截至11月15日，我们统计的与国内期货市场联动紧密的7大品种（美豆、美豆油、美原油、美黄金、美精铜、ICE棉花、NYOBT11号原糖）的投机基金多单总和减少1.92万手至90.57万手，约856.12亿美元，环比减少0.66亿。空单增加1.72万手，报46.11万手，约357.94亿美元，环比增加6.73亿美元；净多持仓减少3.64万手至44.46万手，约498.18亿美元，环比减少7.4亿美元。鉴于基金目前持仓兴趣较弱，对商品价格没有利多支撑。

　　基本面上，欧洲债务问题依然比较糟糕，虽然意大利国债利率从7%有所回落，但还在14年来的高位附近运行。欧债对市场情绪的影响从泰德基差（TED　spread）来衡量更精确，泰德基差指欧洲美元3个月LIBOR利率减去美国3个月国库券利率的差。用来衡量市场对于信用风险的重视程度，亦可用来衡量美元的流动性。美国国库券利率被认为是无风险利率，而LIBOR反映了伦敦各主要银行间借贷利率，隐含风险贴水。当TED增加时，表示市场风险升水扩大，市场资金趋紧。近来，TED持续走高，已经接近2010年6月的最高水平。

　　当然，市场也不是没有利多消息。上周美国初请失业金人数38.8万人，好于预期；美国10月新屋开工62.8万套，同比大增16%以上，也是2010年4月来的高点。特别是美国原油库存下降，冬天消费旺季来临都支撑油价难以大幅下跌。多空交织之下，商品市场表现较弱，基金持仓兴趣不高使得商品更难上行。而在品种走势分化的情况下，交易者实际操作难度大为增加。