□兴业期货 施海

　　天胶频频领涨领跌期市，除了宏观面和自身供需格局因素外，主力资金推波助澜也是重要原因。

　　11月份以来，天胶期价延续跌势，空方依据宏观面利空因素而顺势打压，多方则认为中长期低位临近，逢低买入机会来临，分歧之下双方激烈扩仓争夺。值得一提的是，随着前主力合约RU1201逐渐临近交割期，主力资金向远期合约转移，RU1205取代RU1201成为主力合约，市场资金流动性较强，持仓量得以拓展，而短线则出现剧烈增减变化，其中，11月9日拓展至33.2万余手，创下中长期持仓量较大值记录。按照最低保证金5%比例计算，场内沉淀资金达到21.657亿元，反映空方扩仓打压较重。17日，文华财经沪胶指数上冲反弹高点26030元，持仓量拓展至30.3万余手，资金量达到19.46亿元；22日，持仓量又缩减26.6万余手较小规模，显示下跌能量已经有所释放。

　　从沪胶资金量占国内期市所有品种总资金量的比例观察，由于期市总持仓量达到700万-800万手较大规模，甚至突破800万手，且较多品种持仓量（资金量）超过沪胶持仓量（资金量），因此沪胶资金量占期市总资金量比例较小，按照持仓量计算，该比例仅为3%-4%，9日沪胶资金量占期市总资金量比例突破4%，达到4.24%。只是由于沪胶金融属性较强，对其他品种走势、尤其是对于能源化工板块走势具有较强带动效应，因此沪胶大幅下跌、浅幅反弹的偏弱走势特征，也会带动其余品种尤其是化工品种联动涨跌。