姜超：经济减速成最大风险 年底或随时降准

　　和讯网消息 11月24日，国泰君安证券2012年投资策略研讨会在上海举行，和讯网进行现场图文直播，国泰君安研究所首席宏观分析师姜超发布2012年宏观策略报告，其题为“反弹靠放松，增长看转型”，他指出，预计2012年GDP增速将降至8%，本轮GDP同比增速的底部或在2012年二季度。他认为，经济减速成为最大风险，货币政策转向已成为必然，未来准备金率下调是一个大概率事件，年底随时会下调。

　　姜超指出，无论从生产法还是支出法出发，有效预测GDP的指标最终都是以地产汽车为代表的住行需求。由于2011年四季度地产销售的大幅下滑，国泰君安证券预计地产投资增速也将显著下降，并对经济增长形成拖累。他们预计，2012年GDP增速将降至8%，而本轮GDP同比增速的底部或在2012年二季度，之后将企稳回升。

　　姜超认为，中国的货币政策同时针对增长、通胀和房价等多重目标，四季度GDP很可能低于8.5%，经济减速成为最大风险，而通胀在11月也即将下降到5%以下，10月份的全国平均房价也首度同比回落，这意味着货币政策转向已成为必然。

　　他指出，货币政策转向的第一步是货币宽松，以3年期央票利率的下调为标志，从1年期央票利率的下调得以确认，准备金率同方向的变化就不远了，未来准备金率下调是一个大概率事件，年底随时会下调。姜超表示，信贷代表国内资产，外汇代表国外资产，而目前我们已经少了一条腿，所以央行可能要在准备金率方面加快步伐。而在2012年一季度，如果说通胀降到3%以下，实际利率转到正的，甚至是1%的正利率，有可能会有降息的政策。

　　姜超还表示，货币政策转向的第二步是信贷宽松，利率下降有利于信贷需求恢复，而10月信贷的环比多增或意味银行信贷额度的上升，若信贷同比多增，那么经济或将环比见底。

　　姜超认为，参照美国的发展走向未来服务业将长期保持高增长，其中，以专业商业、信息服务为代表的生产性服务业，以及以教育医疗、金融、文化娱乐为代表生活性服务业增长最为迅猛，未来在中国存在巨大的发展空间。