股权激励草案内容。公司拟授予激励对象996万份股票期权,占当前总股本的7.43%。其中906万份授予已确定的101名高管、中层管理、核心技术(业务)人员和骨干员工,行权价格为35.31元/股;其余90万份预留给待另行确定的激励对象,价格待定。激励计划的股票来源为公司向激励对象定向增发996万股。

　　管理人员及核心技术(业务)人员是激励主体。名单显示,101名激励对象中,董事及高层管理人员7位,核心管理、技术、业务人员84位,其他骨干员工10位。

　　激励有效期4年,行权条件宽松。有效期自股票期权授予日起4年, 所授股票期权自本期激励计划授予日起满12个月后,在可行权日内按40%、30%、30%的比例分期行权。业绩考核以2010年扣除非经常损益后的净利润为基数,2012-2014年扣除非经常损益后的净利润复合增长率要达到25%,对应每股收益1.85元、2.31元和2.89元;同时三年期间的净资产收益率须达到11.1%、12.1%和13.1%。

　　激励方案点评。站在资本市场角度,本次方案行权价格较低、业绩考核温和;但从企业经营视角看,股权激励的推行体现了管理层利益共享的理念,有助于稳定核心团队,提升内生性增长动力,利好于公司的可持续发展。

　　风险因素。市场拓展低于预期及海外市场的地缘政治风险。

　　盈利预测及评级。我们维持公司2011-2013年EPS 分别为1.67元、2.37元和3.22元的盈利预测,对应PE 为21.1倍、14.9倍和11.0倍, 略高于精工钢构,远低于杭萧钢构、东南网架12年20倍PE 的水平, 估值优势突出,依然给予“买入”评级。