尽管外盘又大跌，但周四A股继续抵抗--大幅低开后扳回失地。全天沪综指涨0.10%报2397.55点，深综指跌0.02%报1026.97点。从盘面看，投资者抄底热情仍有，只是较2307点初涨时差了许多。

　　消息面上，外部是欧债忧虑提升和欧美股市暴跌，内部是浙江部分农信社存准率 “恢复至16%”消息落实。前者虽然是利空，但市场已习惯；后者虽然是利好，但市场早有所预期，所以皆对盘面影响有限。

　　管理层将部分农信社存准率变动称为“恢复”，而不是“下调”。如此咬文嚼字显然是不想令市场产生过度联想，尤其是不想传递出什么信号给楼市。这种顾虑和笔者最近想的也差不多，难怪地产股在盘中仍有所动作。笔者认为，管理层只要有所松动，不管用啥名称，都难免会给出其不想给出的信号。这就好比谁发明了“负增长”来代替“下降”，其实用处不大。

　　短期内投资者不宜预期央行全面下调存准率，因此事或不靠谱。或者说，即使下调，也会伴随着加息。由于加息暂时同样显得不靠谱，所以最终的结果“几乎一定”是维持现状不变，而是靠回收央票来进行微调。

　　汇丰PMI预览值不佳，许多投资者更认为管理层或转向 “保增长”，甚至憧憬类似此前那波4万亿刺激，以为假如历史重演，就会有一波行情。但笔者认为，未来一定是调结构，而不是简单投资。当然，这其实也是多数机构的观点，因这并不难判断。最近的垄断行业调查风波及就药品定价一事的报道，其实都是“调结构努力”的征兆，希望有更大动作。

　　退一万步说，就算有“类似4万亿投资”的事件重演，笔者也不认为有行情，市场难料。

　　大盘走得中规中矩，从技术面看，完全有可能上补2460点一带的跳空缺口。但从实际走势看，或许得借助一些外部利好刺激，单靠场中资金似有点困难，因盘面已隐现机构边打边撤的意图。

　　要弄清这一点，得从本轮行情2307点上涨时说起。当时上涨理由是希腊问题得到“解决”，汇丰中国PMI大升，最重要的是预期我们原本紧缩的政策可能会松动。在上述因素推动下，加上投资者对2009年大涨行情的记忆帮助，股指一度走得较强，基金等仓位也回补得颇为快速。

　　然而随行情演进，许多判断和预期发生转变，机构似乎意识到先前想得太美，或许再加上汇率隐忧，所以机构操作开始收敛。若再说得细一些，超级主力这波踏得更准些，而小盘股主力明显有那么点后知后觉，不知不觉或被迫地常常上演“掩护”和“断后”角色。

　　小盘股主力不太可能一直硬扛，而大盘股主力在这种宏观背景下也不太可能大打出手，所以大小机构未来多半会趋于谨慎，仓位较重的大体以减仓为主，这从最近机构研发报告齐刷刷地为明年行情画饼就可窥知一二。笔者认为，机构的研发报告貌似充满信心，实质上却是心虚的表现。还有，如果是齐刷刷看高，则十有八九下跌！

　　情况或并不算很好，但投资者仍可观望一阵。目前股指明显展现出抗跌性，这多半是因上档缺口存天然回补的预期，而该预期暂又限制了抛盘，所以操作上时间上较充裕，可充分观察后决定去留。

　　(每日经济新闻(微博))