经济观察网 记者 彭友

　　今年以来，十余家服装企业IPO上会，但是闯关成功的仅有只有一半左右。近日，证监会披露了多家服装企业IPO被否的原因，服装业产能过剩难消化，新开店面盈利前景存疑等问题，成为企业闯关失败“绊脚石”。

　　11月2日，女装品牌淑女屋IPO失利，发审委近日披露的文件中解释称，本次募投项目中建设322家直营店项目建设期为两年，每年建设161个销售终端。同期，淑女屋计划自主扩展180家店铺。两年后建成的新增店铺占比63%。而从报告期平均单店销售收入看，新开店铺第一年与其他店铺相比有较大的差距，第二年才达到其他店铺的70%到90%。因此，新开店铺在1－2年内是否能达到预期销售水平而消化新增产能，以及自主扩展的180家店铺是否可以如期建成存在不确定性。

　　为此，发审委认为，淑女屋本次募投项目的市场前景和盈利能力存在不确定性。

　　类似的问题也出现在福建诺奇股份有限公司身上。发审委指出，该公司上市之所以被否，是因为诺奇服装品牌且产品销售主要集中在福建省，报告期内公司品牌推广费和研发费用低于同行业上市公司。公司销售模式由直营销售为主转变为加盟销售为主，销售模式转变期间较短且新开加盟店盈利情况低于原有加盟店，本次募投项目以建设加盟店为主，公司未来向全国扩张终端门店存在销售效率降低的风险。

　　据了解，公司申报材料和现场聆讯未就上述事项作出充分、合理解释，无法判断上述事项对公司持续盈利能力的影响和募投项目能否具有较好的市场前景及盈利能力。在库存商品大量积压，单店销售能力下降情况下，还试图IPO募资新开店铺，这种也遭到了发审委的拒绝。

　　在《关于不予核准维格娜丝时装股份有限公司首次公开发行股票申请的决定》中，发审委指出，公司2008年至2010年营业收入分别为1.41亿元、2.01亿元和3.13亿元。虽然营业收入大幅增长，但服装销售数量却在店铺数量由2008年143家增至2010年272家的情况下未见增长，2008年至2010年服装销售数量分别为58.18万件、60.34万件和58.67万件。

　　另外，公司2010年末存货大幅增长，由2009年末的3,816万元增至2010年末的10,097万元，存货主要为库存商品，2010年存货周转率仅为1.36，公司未计提存货跌价准备。

　　更为要紧的是，维格娜丝本次募集资金拟投资27,707万元新开设85家自营店铺，而2010年你公司关店家数为46家。由于店铺从开业到盈利需要一个过程，公司报告期内在店铺数量增长的情况下服装销售数量却有所下降，2010年末库存商品又大幅增长，公司未来盈利能力存在较大不确定性。

　　此外，对于单一客户依赖，业绩大幅升降，而企业又无法给出充分解释的情况，发审委也是颇为慎重。

　　发审委于2011年4月22日对上海利步瑞服饰股份有限公司的IPO申请进行了审核。发审委在审核中关注到，公司产品以出口为主，主要销往美国、日本、欧盟。报告期公司对美国、欧盟的销售收入均逐年大幅下滑，合计销售收入和占你公司销售比重分别由2008年的25,286.69万元、59.54%下降到2010年的13,237.64万元、20.54%；对日本的销售收入和占公司销售比重大幅上升，由2008年的8,232.26万元、19.38%上升到2010年的41,466.74万元、64.35%，且对单一客户日本丸红的销售收入和占公司销售比重由2008年的4,054.51万元、9.56%快速上升到2010年的40,980.46万元、63.79%。同时，公司报告期主营业务毛利率及销售净利率显著高于同行业水平，而招股说明书对其合理性的解释不够充分。