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探路者:受天气因素冲击小 渠道扩张持续推进

发布时间:2011年12月15日 16:27 | 进入复兴论坛 | 来源:安信证券 | 手机看视频


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报告摘要:

  高成长,2012年优势凸显:

  我们坚持前期判断,户外用品行业未来2-3年仍将保持40%左右的增长,行业竞争压力相对偏小;行业龙头探路者2012年春夏订货额同比增长66%,高成长持续,在2012年纺织服装行业增速放缓背景下,探路者的高成长优势凸显。

  产品北方销售占比高,受天气因素冲击小:

  公司营业收入70%以上来自于北方区域(华北、东北、西北),华东地区占销售比重不到15%,今年入冬晚对华东地区冬装销售冲击较大,公司相对于其他服装品类,受天气因素冲击相对较小。

  渠道扩张持续推进:

  截至2011年9月30日,公司净开店290家,店铺总数达到956 家,其中商场专柜802家,加盟店154家,预计2011年全年新开店数将超出我们此前预期的300家,为2012年秋冬订货会订单持续高增长奠定基础。预计未来2-3 年,公司店铺依然保持40%以上数量增长,渠道快速扩张将持续。

  期待2012年秋冬订货会数据超预期:

  公司2012年秋冬订货会将于12月中下旬召开,2011年公司秋冬订货额同比增长93%,基数较高,店铺数量增速预计在50% 以上,我们认为2012年秋冬订货额同比增速在50%-55%是符合预期的,期待公司产品结构改善带动订货会数据超预期。

  投资建议及评级

  我们将密切跟踪公司2012年秋冬订货会进展, 暂时维持公司2011-2013年EPS0.34元、0.50元和0.79元的盈利预测,若订货额数据超出我们预期,将及时上调2012年盈利预测,维持公司"买入-A"投资评级,维持12个月目标价25元。

  风险提示

  2012年秋冬订货会数据显著低于预期。

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