周二A股市场呈现冲高受阻态势，上证综指站上5日线。因连续下跌激发了市场反弹动能，同时外汇占款连续两月负增长，存准率下调预期升温，两市股指盘中放量上攻，但却在临近2245点时败下阵来。截至收盘，上证综指报2215.93点，下跌0.10%；深证成指报9031.67点，下跌0.25%。沪市成交为465.6亿；深市成交为488.9亿，两市合计954.5亿。

　　银河证券 高晓峰

　　政策预期决定反弹时间空间

　　整体来看，随着年底的临近，各事件的聚集令投资者对央行再次下调存款准备金的预期明显升温。

　　首先是19日公布的11月外汇占款继续负增长，且减少幅度比10月份有所扩大，这为存款准备金率的下调提供了较好的条件；

　　其次是未来一个月由于年底结算及双节的原因，资金面紧张的局面开始显现，昨日公开市场3个月以下的品种均出现不同程度的上涨，其中以1W（一周）和1M（一个月）的涨幅尤为明显，如果此种状况得以延续，那么新年前再度下调存款准备金率的可能性将明显增大；

　　第三是避险资金撤离。在欧债危机的解决未获实质性进展，全球经济增长幅度被多家机构下调，以及中国经济增速下滑的影响下，新兴市场正在逐渐失去吸引力。有报告显示，截至12月14日，新兴市场股票型基金已经连续第五周被监测到资金净流出，使得今年以来的资金净流出规模达到388亿美元。强势美元的局面短时间无法得到改善。而本周朝鲜领导人去世，或将加剧避险资金撤离亚太市场。在上述背景下，外围市场的表现仍将维持弱势状态，短期资金供给的压力将会显现，投资者对存准率下降的预期如能够得到确认，“红包”行情将值得期待。

　　股指构筑底部关注量能变化

　　技术上，从上周五开始的技术性反弹已经持续了三天，周一由于受突发事件的影响，股指创出2164.89的新低，市场在探出下方支撑后，昨日股指试探上攻2245点时出现受阻回落，近两日日K线上形成了一正一反“揉搓”的技术形态，一般此种形态出现在涨势初期，多是庄家用该方法清洗浮动筹码，以减轻拉升压力。此外，分时图上，沪指上涨放量，调整缩量形态良好。投资者需要密切关注沪指能否以2225点为根据地攻上2245点，同时继续关注2195点—2200点区间支撑。

　　主题投资为主反弹高度有限

　　操作上，因判断目前的上涨属于存量资金主导的技术性超跌反弹，本次反弹强阻力将在2300点一线。如果考虑到部分资金提前撤离，那么，本次反弹的实质高度大约在2280点附近。

　　近期没有实质性改善市场缺血等根本性问题的利多消息面，在此内外交困之下，A股市场难言有整体性的行情；但是就市场自身来说，结构性行情的特征将更趋明显，部分成交量较为活跃的个股存在交易性机会，主题投资将是个股选择的主要模式，但把握难度较大。建议一般投资者近期继续保持观望，不宜盲目进场抄底，耐心等待市场底部的探明。