贺宛男

　　熊气弥漫的2011年即将过去，尽管关于新股大扩容是不是股市大跌的主要原因，市场上仍有争论声，但是新股跌幅最深却是铁一般的事实，尤以2010年发行的新股，跌势最为惨烈。

　　高价新股高台跳水

　　截至昨日收盘，年内沪深股市共有86只个股跌幅超过70%，包括主板2只（均为沪市新股），中小板43只，创业板41只，中小板的汉王科技以85.54%的跌幅荣获熊股冠军。

　　在86只熊股中，居然有75只系2010年发行的新股，比例高达87%。原因很简单，2010年是“三高”发行的顶峰之年。统计显示，2009年发行新股平均市盈率为41.66倍，平均市净率为7.8倍；到了2010年，大幅走高至54.96倍和10.33倍；2011年略有收敛，分别为44.24倍和8.48倍。

　　相比之下，在老上市公司中，沪市跌幅最深的为彩虹股份（下跌67%），深市主板为新中基（下跌67.52%），创业板为莱宝高科（下跌66.2%），B股为皖美菱B（下跌60.64%），跌幅远逊于新股。值得一提的是，在股指全年跌幅超过20%之际，民生银行涨幅达19.55%，贵州茅台和张裕A涨幅均超过15.76%，被作为重灾区的招商地产涨幅也达13.45%，甚至连建行都涨3.5%、工行涨2.81%。可2010年发行的新股居然无一上涨。

　　高市净率原形毕露

　　市场说起新股“三高”，一般指的是发行价高、发行市盈率高和募集资金高，但看看下述新股中的熊股就会发现，其发行市净率也都高得吓人。

　　以9只跌幅超过80%的大熊股为例：冠军汉王科技，2010年2月发行，发行市盈率68.69倍，市净率13.52倍，今年前三季亏损2.78亿元（每股收益-1.31元），全年预亏3.5亿-3.6亿元，因涉嫌信息披露违法违规，目前已遭证监会立案稽查。

　　亚军万邦达（下跌84.74%），2010年2月发行，发行市盈率71.4倍，市净率33.86倍，发行当年业绩就下降24%，目前动态市盈率仍达74.4倍。

　　季军乾照光电（下跌84.08%），2010年8月发行，发行市盈率70.31倍，市净率17.72倍，该股大跌源自两发起人股东各自抛售200万股，当初100万元的投资获得高达300余倍的账面收益，更可怕的是两人表示未来仍将继续减持，而其持股比已从5.66%降至4.98%，届时可无需公告悄悄减持。

　　第四名庞大集团（下跌83.28%），系今年4月发行的沪市新股，虽然发行市盈率39.64倍不算太高，但发行市净率高达12.50倍，该股发行时中签率就高达21.57%，近期又因海外收购失利需计提4500万欧元的坏账准备，自然大跌无疑。

　　第五名建新股份（下跌82.47%），2010年8月发行，发行市盈率61.29倍，市净率也达13.57倍，今年前三季业绩降幅达50%。

　　另如华锐风电（下跌81.57%），发行市盈率48.83倍，市净率达25.21倍，今年前三季业绩下降48.5%，已预告全年下降50%以上；海普瑞（下跌81.51%），发行市盈率73.27倍，市净率更高达 49.83倍；康芝药业（下跌80.69%），发行市盈率62.5倍，市净率也达18.69倍。

　　上市公司的利润是动态的，比较容易包装和调节，发行时往往把上一年度的利润调高，以便做高发行价，而虚增资产则相对较为困难，从上述熊股的市净率，就可以看出其资产在股市卖到了怎样的高价。就拿海普瑞来说，发行前每股2.79元的净资产，发行价高达148元，发行后每股净资产达18.45元，说到底，全是小股民给大股东送钱。这样的公司一旦原形毕露，哪有不跌的道理？