2011年A股惨淡收官已成定局，隔靴搔痒的政策利好在趋势面前有些惨白。沪综指的周K线已基本呈现八连阴，逼平了10年以来的周线连阴记录，虽然“地量复地量”的阴跌走势很难与底部联系起来，但这与八连阴后产生周线级别的修复并不矛盾，而这个时间点恰恰在元旦之后。

　　一季度或触底回升

　　以目前A股的走势作为观测点，没有多少人会奢望行情，然而2012年一季度出现春季行情的概率却非常大。根据A股20年的历史走势，每年都有一波行情，至少能收出一根带有实体的月阳线，其中“红2月”的概率很高，准确率高达79%。除了2008年以外，其余4次2月下跌后，3月份全部收复失地。这不是巧合，而是资本规律使然。首先，年初资金面通常比较宽松；其次，一年之计在于春，各路资金有做“吃饭行情”的热情；再次，两会在3月上旬召开，留给市场政策和概念的炒作预期。

　　2012年的春季行情有其内生性逻辑。首先，上半年上市公司业绩增速由正转负概率大，业绩底大致出现在年中，根据市场底先于业绩底的规律，市场底在一季度探明概率大。其次，3月和4月是年报高峰期，上市公司盈利环比进一步下滑几成定局，微观环境的恶化加上CPI压力的缓解，给政策预留出空间，对A股的边际效应也会加强。再次，股市一般滞后于CPI大约6个月见底，按照此轮CPI峰值是2011年7月的6.5%计算，6个月后是明年1月。即使这个过程有所拉长，时间窗口仍落在一季度。另外，2012年2月起欧债进入偿付高峰，违约的恐慌预期会提前反映在股市上，外部扰动可能刺激A股进入最后一波探底，但属于外部利空的最后一波冲击，来得快去得也快，不会演绎成11月以来的阴跌走势。技术上，A股月线三连阴后收阳概率极大，一旦2012年1月探底，那么红2月概率大增。流动性上，过去3个月货币供应量M1、M2环比降幅不断收敛，并且增速创近10年新低，随着2012年年初的信贷投放放量，这两个值反身向上概率大，资金底基本在2012年一季度确定。

　　各大研究机构对于2012年年初的判断普遍较为悲观，一季度悲观情绪占主基调，其核心逻辑是基本面利空和海外利空的集中兑现。不过，真正左右A股的是市场预期，一旦预期充分兑现，市场往往已经进入反弹中期。从这个层面来看，2012年年初欧债、企业盈利、供求关系、资本外流等多重利空叠加的情况反而容易成为A股的黎明。底部都是在无人看好的背景下产生，因此2012年一季度的利空共振恰恰是底部的重要特征。

　　空头陷阱将催生反弹

　　若本周周线收阴，那么周k线的八连阴将逼平08年的记录，元旦后的一周将是短线买点。短线市场每次创新低的反弹都是技术修正，先不必乐观，真正的买点在于崩溃式下跌后。小级别做空趋势的“盛极而衰”，才是真正的伏击点，需要短线乐观的时候。

　　本周三和周四的反弹就是触及60分钟下轨后的自然反弹，短线压力在于60分钟通道上轨处。但有个亮点值得关注，即多只个股涨停，而且最近只要指数止跌，超跌个股的反弹力度就会很猛，这是之前所没有的。这也预示着超跌反弹的临近，真正的触发点是创新低后进一步下探，即构筑空头陷阱。

　　长期来看，2012年不是A股的末日，但亦不是牛市的起点，而是等待不确定因素一一缓冲的过渡年。春季行情是悲观情绪盛极而衰后的集中性修正，当这种情绪释放完毕后，A股将继续震荡磨底，以时间来筑底仍会继续。中央经济工作会议的“稳”字注定了2012年A股的基调，即单边上扬缺乏政策推力，出现2011年的下跌也不太可能。

　　从2008年算起，A股已经历了5年的大周期调整，其中已经消化了不少转型中所暗含的不确定性，同时A股的年K线上尚未出现过三连阴，2012年即使有下影线，以红盘报收也是大概率事件。2012年很可能是个牛熊过渡年，“磨”将是A股的关键词。