中国经济网12月30日讯 2011年股市跌跌不休，熊冠全球，投资者纷纷哀怨不已，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授发表博文表示，近20年来，由于市场环境的不成熟以及某些制度的漏洞或缺陷，中国股市一直存在三大“顽症”而遭人诟病，这三大顽症就是“新股不败”、“暴涨暴跌”、“死不退市”，它们分别横梗于发行制度、交易制度及退市制度之中，而且相互关联、交叉感染。针对这三大顽症董新登教授分别提出了解决方法。

　　董登新指出，治理新股不败，新股申购中签率超低的现象，就要实行IPO市场化新股发行市场化。主要包括两大内容：其一，废除行政“潜规则”的窗口指导，实行新股发行定价的市场化；其二，废除证监会“暂停IPO”的行政特权，实行新股发行节奏的市场化。前者是价格调节的市场化；后者则是供求调节的市场化。

　　董教授指出，通过打造多层次资本市场，构建现货与期货“做空”机制可以缓解股市暴涨暴跌的现象。最后对于股市“不死鸟”的现象，他表示应该改革主板退市制度，增设资不抵债退市标准及1元退市标准。让超级垃圾股更有尊严地退市，还原股价信号的真实性。具体做法就是，一，缩短现有“亏损退市法则”的退市周期，将“连续亏损4年退市”的条款修订为“连续3年亏损直接退市”，废除“宽限期”，从而降低报表重组的道德风险；二，借鉴深交所创业板退市制度设计理念，增设“资不抵债退市标准”、“成交量退市标准”及“1元退市标准”，引导投资者学会用脚投票。其三，构建场外市场(OTC)，打通上市公司的“死缓”通道，凡是退市公司，直接“转板”到OTC市场交易，省去监管成本。

　　作者简介：

　　董登新：武汉科技大学金融证券研究所所长

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