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董登新:根治股市“三大顽症”需要制度创新

发布时间:2011年12月30日 16:36 | 进入复兴论坛 | 来源:中国经济网 | 手机看视频


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  中国经济网12月30日讯 2011年股市跌跌不休,熊冠全球,投资者纷纷哀怨不已,武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授发表博文表示,近20年来,由于市场环境的不成熟以及某些制度的漏洞或缺陷,中国股市一直存在三大“顽症”而遭人诟病,这三大顽症就是“新股不败”、“暴涨暴跌”、“死不退市”,它们分别横梗于发行制度、交易制度及退市制度之中,而且相互关联、交叉感染。针对这三大顽症董新登教授分别提出了解决方法。

  董登新指出,治理新股不败,新股申购中签率超低的现象,就要实行IPO市场化新股发行市场化。主要包括两大内容:其一,废除行政“潜规则”的窗口指导,实行新股发行定价的市场化;其二,废除证监会“暂停IPO”的行政特权,实行新股发行节奏的市场化。前者是价格调节的市场化;后者则是供求调节的市场化。

  董教授指出,通过打造多层次资本市场,构建现货与期货“做空”机制可以缓解股市暴涨暴跌的现象。最后对于股市“不死鸟”的现象,他表示应该改革主板退市制度,增设资不抵债退市标准及1元退市标准。让超级垃圾股更有尊严地退市,还原股价信号的真实性。具体做法就是,一,缩短现有“亏损退市法则”的退市周期,将“连续亏损4年退市”的条款修订为“连续3年亏损直接退市”,废除“宽限期”,从而降低报表重组的道德风险;二,借鉴深交所创业板退市制度设计理念,增设“资不抵债退市标准”、“成交量退市标准”及“1元退市标准”,引导投资者学会用脚投票。其三,构建场外市场(OTC),打通上市公司的“死缓”通道,凡是退市公司,直接“转板”到OTC市场交易,省去监管成本。

  作者简介:

  董登新:武汉科技大学金融证券研究所所长

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