商业零售行业：今年上半年整体不乐观 增持

　　投资要点：

　　上周商业零售股整体下跌，但是市场表现略强于市场 上周受宏观经济数据低于预期的影响，A股市场出现一定幅度的调整，上证综指全周下跌2.33%，深圳成分值全周下跌3.43%。商业零售板块整体小幅下跌，全周下跌1.99%，分别跑赢上证综指和深圳成分指0.34%和1.44%。 分子行业看，百货和商业物业经营板块下跌幅度较大，百货板块下跌2.53%，商业物业经营板块下跌1.96%，专业连锁板块下跌1.68%，贸易板块下跌幅度最小，全周下跌1.49%。 个股方面，在板块下跌的情况下，个股跌多涨少，上涨幅度较大的多为受概念和主题刺激的个股。上涨幅度前五的个股分别为东方金钰（600086）（8.07%）、ST宝利来（000008）（7.29%）、潮宏基（002345）（1.70%）、天音控股（000829）（1.36%）、步步高（002251）（1.07%），下跌幅度较大的个股分别是：大商股份（600694）（-3.61%）、ST海建（600515）（-3.56%）、上海九百（600838）（-2.10%）、新世界（600628）（-0.88%）、长百集团（600856）（-0.85%）。下跌幅度较大的个股分别是：华联综超（600361）（-7.13%）、兰州民百（600738）（-6.78%）、百大集团（600865）（-6.44%）、商业城（600306）（-6.34%）、华联股份（000882）（-5.37%）。

　　行业与公司动态

　　（一）本周行业动态 （1）成都零售业一季度报告，社销总额增16.8%（2）一季度网上零售额为2188亿环比下滑3.4%（3）一季度中国零售业增长放缓。

　　（二）本周公司动态 （1）家乐福单店业绩超沃尔玛近四成（2）梅西百货一季度盈利同比增38%仍弱于预期（3）科尔百货第一财季盈利同比降23%（4）大商集团：收购华西希望旗下零售板块（5）永辉：计划2012年新开逾50家店（6）苏宁乐购仕首次登陆上海，计划年内开设8-10家店。 投资策略 目前，我们对零售行业整体的判断依然偏谨慎，整个宏观经济尚未出现明显企稳的迹象，物价水平处于下行趋势，而作为后经济周期的居民消费一般情况下会滞后于宏观经济半年左右的时间，因此，即使当前宏观经济走强，消费和零售的增速也将在半年后开始实质性地上升，从社会消费品零售总额的增速来看，4月份社会消费品零售总额名义增速14.10%，累计增速14.70%，均较3月份出现回落，而3月份居民消费者信心指数在连续两个月反弹之后出现回调，消费者信心指数的反反复复暗示着居民对于未来预期的不确定性较大。从股票市场来看，从了解到的行业内上市公司的销售增速情况来看，今年上半年整体呈现不乐观，因此，我们暂不看好零售行业。给予行业"增持"评级。依然推荐全年业绩较为确定的欧亚集团（600697）、海宁皮城（002344），此外建议关注对资本市场有融资述求的步步高。

　　（湘财证券）