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关注“十八大”带来能源改革预期升温(荐股)
9月石化和油服行业整体情况回顾:受QE3推出预期推动9月前期油价接连上涨,QE3预期兑现后油价由强走弱,大幅下跌后保持震荡走势,Brent和WTI月度均价分别为113.4和94.6美元/桶,基本与8月持平;国内成品油消费增速放缓,8月柴油消费负增长;主要石化产品价格有所回升,乙烯价格继续上涨;全球海上油服行业缓慢复苏。
我们对未来Brent油价走势的看法:在基本面走弱和美国大选前打压油价的形势下,虽然短期中东局势升温可能推动油价小幅冲高,但向下的整体趋势不改。考虑到土叙冲突可能在短期内重新推升市场对中东原油中断的担忧,上调Q4Brent和WTI油价预测至105和88美元/桶(原为100和84),上调2012年Brent油价预测至111美元/桶(原为109),WTI油价预测不变,仍为94美元/桶。
对中东局势的展望:短期来看土耳其、北约发动对叙战争的可能性较低,但对叙反对派的支持必会加大,从而推动内战升级。对于伊核问题,汇率危机令西方赢得政治筹码,空前压力下伊朗妥协可能性加大,关注核谈判新动向。
石化双雄Q3业绩均有望显著修复,我们已在9月11日点评中上调中国石化盈利预测。受9月11日价格上调影响,预计中石化炼油业务9月将实现单月盈利,上调中国石化12年EPS0.04元至0.60元。
短期关注丙烯酸价格上涨受益品种卫星石化。9月29日,日本触媒丙烯酸储罐发生爆炸,导致姬路市工厂全面停产,该工厂具备46万吨丙烯酸产能和32万吨SAP产能,分别占全球产能的8%和16%,我们预计国内丙烯酸价格将累计上涨1500元,每上涨500元,卫星石化(具备16万吨产能)的年化EPS可上升0.14元,建议短期关注。
长期看好中海油服,海洋石油981获得油气发现、中海油成功收购Nexen都将构成股价催化剂。一方面,我国南海深水勘探开发的启动打开公司长期成长空间,公司增长的确定性很高;另一方面,公司新装备陆续投产,发行美元债券助力产能扩张,13年后产能瓶颈有望突破;第三,若中海油收购Nexen成功,公司业绩和估值有望双提升。
“十八大”即将召开,关注能源改革政策出台对石化板块的推动。预计新成品油定价机制(征求意见稿)最快会在年底出台,虽对12年业绩无影响,但构成石化双雄股价催化剂,推动石化双雄估值回升。同时,油气“十二五”规划、页岩气补贴、原油期货等有望在“十八大”后推出。
投资建议:短期关注卫星石化,长期看好中海油服,维持石化双雄“增持”评级。（申银万国证券研究所）
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