农业板块优选处于周期底部的“成长性”公司(荐股)

　　三季度，海洋养殖、种业公司进入业绩“真空期”，其余子行业景气程度普遍有所下滑：美国干旱推高大豆、豆粕价格，饲料行业三季度成本压力上升；8 月中旬淡水鱼价格下跌，养殖户投喂量减少，盈利水平大幅下降；需求低迷导致白糖、橡胶价格低迷，相关上市公司净利润同、环比增速均有所下滑。预计重点公司三季报业绩同比下降9.6%，降幅高于中报的3.8%。

　　三季报业绩预测：1）预计三季报每股收益增长50%以上的公司包括：亚盛集团（0.15 元，增长302%，扣除非经常损益后增长52%）、隆平高科（0.25 元，增长307%，扣除非经常损益后增长33%）、新希望（0.91 元，增长84%）、东凌粮油（0.17 元，增长153%，扭亏为盈）；2）三季报每股收益增长20%-50%的包括：唐人神（0.45元，增长55%）、大北农（0.53 元，增长36%）、海大集团（0.55 元，增长32%）、壹桥苗业（0.56 元，增长30%）、好当家（0.18 元，增长23%）、东方海洋（0.28 元，增长23%）、天康生物（0.36 元，增长22%）；3）三季报每股收益增长0-20%的公司包括：保龄宝（0.42 元，增长16%）；通威股份（0.19 元，增长11%）；金宇集团（0.33 元，增长6%）；4）三季报每股收益下降的公司包括：圣农发展（0.10 元，下降70%）；海南橡胶（0.07 元，下降64%）；益生股份（0.26 元，下降64%）；登海种业（0.17 元，下降31%）；雏鹰农牧（0.49元，下降16%）；獐子岛（0.38 元，下降11%）；中牧股份（0.68 元，下降8%）、西王食品（0.48 元，下降3%）；5）三季报亏损的公司包括：民和股份（-0.19 元）、中粮屯河（-0.19 元）、敦煌种业（-0.47 元）等。其中，三季度单季主营业务利润增速高于中报的公司包括：东方海洋（三季度单季增长33%）、好当家（三季度单季增长28%）、獐子岛（三季度单季增速25%）、西王食品（三季度单季增长29%）、东凌粮油（三季度业绩扭亏为盈）等。

　　主要结论及投资策略：随着秋收作物收割、海参捕捞和种子销售的陆续到来，预计四季度农业各子行业景气随价格波动而分化，维持“中性”评级，建议“自下而上”选择投资标的。10-11 月，玉米、豆粕价格有望季节性回落，饲料企业成本压力缓解；猪肉消费进入旺季，预计四季度猪价环比略高于三季度，养殖企业盈利水平环比提高。此外，种子进入销售季，产业规划政策有望于年底前出台，种业板块催化剂增多。在三季报不达预期的风险释放后，我们建议在股价回调中增持变革创新驱动的周期性行业中的“成长性公司”：大北农、雏鹰农牧、隆平高科；此外，阶段性关注价格回升预期的“周期性公司”：食用油行业的西王食品；海洋养殖业的壹桥苗业、獐子岛、东方海洋、好当家等。（申银万国证券研究所）