央视网特约

2012年2月6日,搜狐发布其2011年第四季度及2011年全年未经审计的财务报告。

1、2011年第四季度财务数据

财报显示，搜狐2011年第四季度总收入创历史纪录，达到15.529亿RMB（2.46亿美元），与去年同期11亿RMB（1.732亿美元）相比较，增长42%。但第四季度净利润为1.58亿RMB（2500万美元），而去年同期净利润为2.6亿RMB（4150万美元），净利润同比下降约40%。

2011年搜狐在第2、3、4季度营业收入增长较快。第2季度净利润增长明显，但后两个季度净利润明显下滑。

我们从下图搜狐2011年各季度成本费用支出中可以看出，搜狐第3季度产品研发费用非常高，达4.67亿RMB。同时3、4季度销售与市场推广成本也攀高。搜狐从2010年开始提出“再造搜狐”的计划，主要以“搜狐视频、搜狗搜索、畅游游戏”为主要业务重点。2011年搜狐的战略规划依然以此为重点。这意味着技术投入、视频版权、带宽等成本加大。

2、搜狐2011年全年财务数据分析

搜狐网2011年年度总营收达53.78亿RMB（约合8.52亿美元），年增长率达39%。搜狐在解释财报时强调，搜狐网2011年全年视频广告收入增长120%，搜狗业务已实现盈利，搜购业务营收3.97亿RMB（约合6300万美元），全年同比增长238%。但同时张朝阳也承认，搜狐视频业务离盈利还遥遥无期，搜狗业务刚2011年度开始覆盖成本，实现微利。

从下图表搜狐主要收入来源，游戏业务占其总收入51%，其次是广告收入40%。从其历年财报收入来源分析，其搜索业务的收入在缓慢增长，无线业务的收入缓慢下滑。

下图为搜狐2011年度主要营业费用项目，销售与市场推广费用占营业费用总额的46%，达10.4亿RMB（1.65亿美元）；其次是占营业费用总额30%的产品研发费用，达6.88亿RMB（1.09亿美元）。

搜狐网2008年借助奥运净利润获得较大增长，净利润率达37%。此后的2009、2010年净利润率也都在30%以上，连续三年业绩表现良好。但2011年净利润率下滑至18%，分析认为是因为其网络视频业务的高投入，以及搜狗业务的研发成本都造成运营成本增加，从而影响净利润。

截至2011年12月31日，搜狐财报显示现金及现金等价物为46.18亿RMB。从下面的图表我们可以看出，搜狐2011年总营收大于总负债，实际财产为31.29亿元RMB，说明搜狐网的整体运营处于良性循环。

3、搜狐网重要运营数据

下图表为搜狐网2011年的一些重要的财务数据。

从下图表我们看到搜狐网杜邦比率系数情况，显示搜狐网2011年的销售收益率（净利润率）18%，资产周转率0.67，资产利润率为11%，财务杠杆系数1.18（意味着投资者每投资1元可产生1.18元的资产，即净资产增值0.18元。），权益报酬率25%。整体看，搜狐网的资产运营在国内五大门户网站中属于经营状况一般的企业。

搜狐网2000年7月在纳斯达克上市，融资金额5亿RMB（上市之前股权融资额约2000万RMB），2000年总资产近8.8亿RMB。2001年因投资损失，使总资产缩水。2009年4月，旗下游戏业务分拆上市，再融资约8.2亿RMB。截至本期年度财报，搜狐总资产约103亿RMB。上市11年总资产增长近176倍（与1999年年底资产额对比）。

4、搜狐网2012年发展规划

2012年，搜狐依然以搜狐视频、搜狗搜索和畅游游戏为重点。

目前，搜狗输入法的市场占有率已达83.6%，并且搜狗逐渐从一个输入法品牌，发展成拥有输入法、浏览器、搜索等“客户端+云端”能力的一家公司。搜狗的思路是：用搜狗输入法强大的市场占有率和知名度来打造搜狗品牌，掌握海量用户数据，将输入法的用户流量引导至搜狗浏览器，然后借浏览器之力再推广搜狗搜索，“输入法、浏览器、搜索”三支火箭，从前端到后端，层层把控，藉此将搜狗打造成一家掌握上网入口的平台级互联网公司。

搜狐在去年年底的“2012年内容战略发布会”上，搜狐视频明确提出了“Media（媒体）+ Entertainment（娱乐）”战略，将在媒体平台和娱乐产业两个方面纵横捭阖。张朝阳称，搜狐视频行业已经“棋至中盘”：用户对互联网视频的消费习惯已经形成，广告主对视频的营销效果也已广泛认可。搜狐计划将视频广告的技术挖掘得更为精准，另外需要在收费视频方面做进一步探索。“这两个方向如果走通之后可能会带来盈利。”

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