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湘鄂情（002306） 现价：9.36元 目标价：13.5元
湘鄂情：行业回落影响短期业绩多业态扩张保障长期发展
投资亮点：
第三季度,餐饮业延续上半年回落趋势;公司酒楼同店收入持平,且新增发债和激励费,扣非净利润略降;龙德华、味之都并表增厚业绩。直营酒楼和大众餐饮系长期增长点。
2012年前三季度,公司收入10.4亿元、净利润1.1元,分别+14%、+45%,EPS0.28元。第三季度公司收入3.5亿元、净利润3393万元,分别+14%、+34%;第三季度公司收购的龙德华、味之都产生营业外收入1200万元,扣除后公司第三季度净利润同比略降,符合预期第三季度,餐饮业销售额延续上半年的增速回落趋势,公司较上年同期新增发债和股权激励费用,导致公司扣非净利润同比略降。12年上半年湘鄂情酒楼直营店同店收入仅增1%,预计第三季度持平。与上年同期相比,12年第三季度公司新增发债利息支出和股权激励费用约700万元。两大因素导致第三季度扣非后净利润同比略降。受益于新开门店和并表龙德华味之都,第三季度公司收入同比增长14%。第三季度,餐饮业景气下降,湘鄂情成熟直营店收入同比持平,然归功于新开门店和并表龙德华、味之都,公司总收入增长14%。预计加盟店全年完成10家,第四季度签约4家。第三季度公司未新签约加盟店,预计第四季度新增4家,增厚第四季度利润5%-10%。
第三季度,味之都、龙德华并表1个月,占并表净利润的20%,第四季度全季并表,有望加速业绩增长。预计味之都、龙德华12年并表净利润1600万元。盈利预测及投资建议。快餐是未来重心,13年出效益;直营酒楼严控开店节奏、利润稳定增长;加盟酒楼速度加快。11.12大非解禁和13年可能的行权支撑股价,预计12、13年净利润增速50%、30%,EPS0.35、0.45元,建议13年30倍PE,一年目标价13.5元,增持。（国泰君安）
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