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机构：国泰君安
股票：勤上光电（002638）
精彩摘要：
公司前三季度实现营收5.93亿元，同比增8.96%。实现营业利润9484万元，同比增15.64%。实现净利润9222万元，同比增18.16%，对应EPS为0.25元。由于成本降低，毛利率较12H1增2.65pt至32.68%。
点评：
Q3业绩环比大幅增长，Q4将继续向上。公司Q3营收2.28亿元，同比增1.62%，环比增9.96%。净利润4764万元，同比增23.57%，环比增95.4%。毛利率36.91%，同比增6.67pt，环比增11.3pt。下半年为收入确认高峰，预测Q4业绩将环比向上，毛利率保持高位。
受益于政策的逐步落实。公司中标12/13年LED照明产品财政补贴项目，产品总计47万只，其中室内40万只。11款LED照明产品入选广东省《广东省绿色照明示范城市室内照明推荐采购产品目录》。随着各项政策和补贴的逐步落实，LED通用照明需求将打开，明年公司的室内照明业务将实现较大增长。
EMC模式明年开始获利。与南网能源联合体中标4.6万盏LED路灯项目，南网能源采购公司9000万产品，公司分享12.75%节能效益；与贝加节能联合体中标1.6亿广州百货LED室内照明项目，贝加向公司支付8000万货款，公司分享40%节能效益；公司是粤三家有EMC资质的LED照明上市公司中项目基础最好的，有利于未来的招标。
制定行业规范，稳固户外照明领先优势。公司与飞利浦、施耐德等公司建立TALQ联盟并制定LED照明行业标准，解决户外照明不兼容问题，计划在欧美、中国进行认证，有利于巩固公司户外照明优势。
估值：
预计公司12-14年营收分别为8.65亿元、11.11亿元、14.51亿元；净利润为1.46亿元、1.89亿元、2.50亿元；EPS为0.39元、0.51元、0.67元。维持“谨慎推荐”评级。
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