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机构：湘财证券
股票：隆平高科（000998）
精彩摘要：
公司发布12年3季度报告，前三季度实现收入9.52亿元，同比增长10.55%，归属于母公司净利润为1.06亿元，同比增长314%，对应每股收益0.25元。、其中新疆银隆股权转让贡献7910万元税后利润，对应EPS0.19元，剔除后前三季度净利润为0.27亿元，同比增长4.39%。
点评：
毛利率提升2.48个百分点，期间费用率小幅上升。前三季度公司主营业务毛利率为31.61%,同比上升2.48个百分点，主要是由于产品结构继续调整，毛利率较高的高端产品持续放量。期间费用率为24.74%，同比增加2.22个百分点；其中销售费用率为8.77%，与上年同期基本持平，管理费用率为12.51%，略有上升，财务费用为3300万元，同比增长超过一倍。
剔除股权转让收益后三季度亏损5141万元。公司三季度实现净利润2769万元，剔除新疆银隆股权转让收益的7910万元，则单季度录得亏损5141万元，而上年同期亏损仅为2703万元。由于三季度本身属于销售淡季，业绩波动不会太大，因此初步估计是公司基于业绩平滑的需要，使得三季度承担较高的成本费用支出，从而为四季度业绩增长腾出空间。
短期看新品放量，长期看资源优势。在行业库存高企的背景下，公司在水稻和玉米方面强势的营销能力以及新品的持续推广将保障公司业绩稳健增长。隆平206的市场运作成功，打开了公司在玉米种子市场成长空间，今年有望继续实现一定程度增长；除了Y两优1号将继续保持平稳外，深两优5814以及两优1128的增长潜力已经凸显，有望为水稻业务持续发力。
估值：
研报称，作为种业改革的直接受益者和行业领军者，公司持续获取优质的上游种质资源，为今后新品种的研发推广奠定了坚实的基础。此外，公司在水稻和玉米两个市场的营销能力都已经处于市场领先地位，公司未来的成长潜力将伴随行业整合的机遇具备广阔的空间。同时，在行业景气低迷的大背景下，对公司短期的业绩增速不应过分乐观。预计公司12-14年每股收益为0.56元、0.59元、0.78元，给予“增持”评级。
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