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机构：银河证券
股票：机器人（300024）
精彩摘要：
公司发布2012年三季度告，1-9月实现营业总收入7.55亿、同比增长38.24%；实现归属于上市公司股东净利润1.17亿元，同比增长47.95%；每股收益0.39元。
点评：
营收和利润大幅增长，单季度增速指标下滑。今年下游经济不景气，公司凭借领先的技术水平及丰富的市场经验，在重要行业及市场拓展并深化产品应用，储备了丰富的大客户资源。公司坚持技术创新，积极开发新产品，开拓新市场，保持了快速发展势头。公司前三季度收入增长38.25%，净利润同比增长47.95%，符合市场预期。
公司前三季度单季度营业收入同比增速分别为47.8%、38.1%、30.4%，净利润单季度同比增速分别为38.2%、84.1%、5.7%。指标有逐季下滑趋势，反应了下游投资放缓对公司也有部分影响，但是从公司历史看，因为订单收入和成本费用确认不匹配问题以及非经常性损益等影响，单季度增速历史也有波动，目前公司的新接订单同比增速20-30%之间，增长趋势能延续。
新领域新产品、销售网络建设等将延续成长性。公司四大类产品已经批量化和规模化生产，主要包括工业机器人、物流与仓储自动化成套装备、自动化装配与检测生产线、交通自动化系统等，同时公司利用自身技术和品牌优势，开发用于军用领域的特种机器人，洁净机器人、激光快速成型设备等。下游领域除了传统的汽车、电子和地铁等外，进入低压电器、电力、IC装备、军工、烟草、金融、医药、冶金等新领域。未来公司还将拓展代理商网络，代理商模式的建立与公司主要营销体系相互补充，将极大拓宽了营销覆盖面，强化公司的营销实力。
在机械替代人工加速的背景下，公司的机器人单品技术已达到国际先进水平，已经打破了国外大型工业机器人企业在该领域的垄断格局，而其它领域的拓展进展也迅速，公司成长性比较确定。公司在自动化成套装备领域
形成了一定的规模，拥有较强的竞争优势。已形成了集设计、研发、提供单元产品、成套装备以及售后服务在内的完整产业链。
估值：
研报称，机器人是国内智能装备的龙头企业，技术实力雄厚，新产品开发速度快，下游不断拓展，目前公司定位于ABB、西门子类型的工业自动化企业，正加大代理商等营销网络的建设，把非标产品尽量标准化和模块化，这是公司克服成长瓶颈的一个关键举措，预计公司2012-2014年EPS大约为0.78、1.1、1.5元，对应动态PE分别为31.9、22.7、16.6倍。短期季度增长速度波动不影响中长期前景，考虑到公司的高成长性，持续推荐。
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