对中国赴美上市公司来说，２０１１年看起来流年不利。根据美国投行罗仕证券的统计，不包括被摘牌企业，去年以来，在美已经或正在通过私有化退市的中国企业股本总额就达７８亿美元。而去年以来中国企业在美国上市（ＩＰＯ）金额总计才２２亿美元。

　　虽然十年来已有近３００家中国企业赴美上市，其中不乏百度、新浪这样的明星公司。但如今，赴美上市对于中国企业而言吸引力在下降。这其中有几个主要原因。

　　其一，已上市公司股价估值过低。去年以来，纳斯达克市场已经对４０多家中概股公司发出退市警告，因为其股价长期低于１美元。股价过低意味着这些企业在美国市场通过增发或股权质押等手段再融资的难度加大，也对企业信誉产生不利影响。

　　其二，合规成本太高。美国市场门槛低但监管严，上市公司每年需支付的律师、会计师等费用往往达百万美元。在成本高收益低的情况下，选择退市成为自然选择。

　　其三，去年爆发的中概股丑闻等事件使中国企业赴美上市整体环境变差。并且，长期来看，美国投资者对多数中国企业也缺乏了解，机构研究覆盖率较低，企业和美国投资人沟通不顺畅。盛大首席执行官陈天桥就曾说，华尔街不懂盛大。

　　不过，如果企业可以从挫折中汲取有益教训，则中国企业赴美上市热潮消退未必是坏事。

　　首先，中国企业应了解不同资本市场特点，根据自身特点选择适宜上市地点。比如美国市场更青睐ＴＭＴ类（科技、媒体、通信）企业，尤其是那些具有一定可比性、容易吸引投资者眼球的企业。如被称为中国谷歌的百度，被称为中国Ｙｏｕｔｕｂｅ的优酷。而对于那些不易被国外投资者理解的中国企业，如果硬要选择在美国上市，则会面临更高风险。

　　其次，企业应算清“上市”成本账，比如在中国香港虽然上市流程较美国复杂，但上市后的合规运营成本较低，因此去年不少企业放弃美国转战香港。

　　当然，美国资本市场仍有其特殊优势：效率高、资金多。这里依然可以成为优质明星中国企业的上市目的地。此外，像美国纳斯达克市场对上市企业没有盈利要求，上市流程也更快捷，这是许多其他资本市场难以具备的优势。

　　总之，对中国企业来说，在汲取教训、冷静头脑、调整策略之后，海外上市之路或许会更加顺利。

　　记者金旼旼