白酒行业：高额回报驱动涨价，企业分化初现端倪，行业问题日益彰显

　　2011年以来，白酒行业经历了密集的涨价行情，1月，贵州茅台酒股份有限公司(以下简称“贵州茅台”)将53度飞天茅台出厂价提价20%，9月1日，宜宾五粮液股份有限公司(以下简称“宜宾五粮液”)公告称自9月10日起对“五粮液”酒出厂供货价格上调20%~30%，随即江苏洋河酒厂股份有限公司(以下简称“洋河股份”)于9月5日宣布旗下产品价格上调5%~10%不等。但白酒的涨价并未影响企业的销售业绩，众多企业的盈利同比均呈现大幅提升，考虑到即将到来的元旦、春节等传统节日的消费热情，白酒行业新一轮的涨价潮已经蓄势待发。

　　回顾白酒历次涨价过程可以发现，企业所谓的“粮食及用工成本上升”不能很好的支撑价格的屡次上涨，对高额回报的诉求是行业价格上涨的根本动因，而价格上涨的不同轨迹体现了白酒企业经营策略的差异。

　　通过历次涨价，一、二线白酒企业之间的规模和盈利差距已经显著拉大，茅台、五粮液和洋河等品牌已经通过提价逐渐拉开了与原有竞争对手的差距，白酒行业内部企业分化已经初现端倪。

　　此外，多年行业景气度的持续性高涨刺激了企业的扩产热情，贵州茅台、宜宾五粮液和洋河股份陆续公布了产能扩张计划，未来行业产能过剩问题日益彰显，其中中低端酒问题更加突出，长远看不利于行业的健康发展。（中债资信）