你愿，或者不愿意，2012年都已经来临。你信，或者不相信，本刊一年一度的“大话”又登场了。

　　每年的“大话”，像是本刊编辑部奉献给读者的一道新年甜点，记者们放下一贯严谨认真的身架，带着个性化的自我判断，来上一段或戏谑或调侃或自圆其说或言不在理的“自说自话”。这些甜点，让人看着就很欢乐，可是真的吃，未必能饱。

　　我们都知道，投资和理财，最难的是面对不确定，尤其是当出人意料的“黑天鹅”出现时，往往会打破市场自身的规律，而走出偏离轨道甚至完全相反的轨迹。在当前全球经济前景尚不明朗的形势下，2012年我们可以预测到的是，不止一只“黑天鹅”会在各个投资市场上起舞，它们会在多大程度上影响“大话”的结果？这对记者们的个人品牌是个考验。

　　好在经过多年的涨涨跌跌，很多读者的心理都变得强大了许多。正如今天，我们可以笑对玛雅人关于2012年将是“第5太阳纪”开始的预言。不管你愿不愿，你信不信，各个投资市场，依然在涨涨跌跌中前行。我们继续玩“大话”的游戏吧！

　　大话之1 股市

　　探明低点2000点附近

　　文/本刊记者郭娴洁

　　“如果不炒股，就不会变成穷人，也会活得更开心。”这也许是股民的心声。但是深套其中，无法自拔，只能寄希望于未来。

　　面对一向善变的中国股市，主流券商们预测的市场主旋律是震荡市，整体偏向谨慎乐观。据粗略统计，券商对明年沪综指运行区间的预测为2000～3100点，也有乐观上看3800点的。但随着近期市场的进一步下滑，有悲观者下看1800点的，最为悲观的甚至下看1600点。不过，从往年的预测结果来看，机构的预测比照现实，十之八九是南辕北辙，所推的十大金股往往是“熊股集中营”。因此，我认为，最低1600点和最高3800点的预测很可能都是瞎掰。

　　2012年，总体看来，宏观经济下行，通货膨胀率不可能很快下降。估计GDP增速将低于9%，而通货膨胀率仍将在4%的警戒线之上保持运行。因此，期待股市有很大的上涨，不太现实。

　　不过，股市总是有熊市，也有牛市，泡沫的膨胀与破灭总是交替进行，即便是在牛市和熊市中，也总是不断波动。股市从2007年10月的6124点跌至今日只剩下1/3了，并且2011年的后三季度处于持续的下跌中。此外，中国经济虽将降速，但从全球范围看，经济增长率仍属屈指可数之列；随着CPI从高位跌落，要稳增长前提下，存准率将面临数次下调，货币政策或转为实质性适当宽松。由此，本人认为，股市坏不到1600点，近期股市点位应该快见底了，估计这个点位在2000点附近，正负在50点左右。

　　不过，要提醒股民的是，2012年的股市是对前几年下跌的一个弱势修复。应当看到当前股市最主要的问题不在于外部，而在于自身，比如新股的高速发行、股市的重融资轻回报，以及新三板、国际板都在虎视眈眈。我们有理由相信，这些问题在2012年均会有一定程度的改善。

　　大话之心得：

　　去年，本人反串角色去预言房地产市场，称2011年的楼市“密集调控难阻房价继续涨，在房价的涨幅上比2010年有所收敛，大致涨幅在15%～20%”。如今一切尘埃落定。反观预测，全国各地房价表现不一，有涨有跌，且上涨的城市中房价涨幅也不一。此外，一手房市场在2011年最后几个月，由于宏观调控政策显效，开发商资金链趋紧而出现急降，这是本人所未能预及的。

　　大话之2 基金

　　前低后高把握节奏转换

　　文/本刊记者 尹娟

　　回看2011年，上证综指惨跌了24%，位居全球表现最差股市之列。自然，开放式基金也不能独善其身。

　　2012年如期而至，不过开放式基金的春天却还没有到来的痕迹。对于2012年的市场环境，我觉得目前还没有太多乐观的理由。从外部环境看，全球经济没有出现根本性好转的动能，唯有希望以时间换取经济恢复的空间；而国内市场还需面临经济增长方式转型的阵痛，经济发展也要从追求效率向追求公平改变。因此，对于2012年的投资市场，很有可能出现“前低后高”的局面，投资者也有必要进行节奏的转换。

　　我的观点是，在上半年投资者还是以谨慎为宜，重点可投资于债券基金，原因在于随着通胀的回落、加息周期的结束、货币政策的松动，流动性将出现放松，这会为债券市场的上涨提供动力。事实上，这一点从2011年11月央行降低存准率后就已经有所体现。在2012年上半年这一趋势还将得到延续。

　　而随着股票市场的解冻与回暖，在下半年投资者可以加大对股票型基金的投入，尤其是指数型基金和大盘价值型基金，在市场出现转折时，这两大类型的基金更易于取得超越平均水平的收益。像一些大盘股，估值已经处于较低的位置，长期来看具备了一定的投资价值。

　　大话之心得：

　　2011年初，我的预测是：2011年将是主题性投资基金大放异彩的一年，像能源、低碳、贵金属、消费等主题的基金有望在结构性市场中为投资者带来超越平均收益的机会。事实证明，这一预测错了一半、对了一半。错的是这一年开放式基金满盘皆输，对的是主题性基金表现相对较好，亏损幅度也相对较小。在这寒冷的冬天里迎来了新的一年，也希望投资市场的春天再次回到我们的身边。

　　大话之3 债市

　　政策转向有望吹暖债市

　　文 本刊记者/邢 力

　　2011年，作为最主要的两个金融投资市场，股市和债市遭遇“双杀”窘境。尤其是一向被认为稳健的债券型基金也出现整体亏损的局面。只不过与股市越接近年底走势越差不同，在经历了前三季度的震荡下挫后，到了10月份，在资金面缓解、物价拐点显现和实体经济利于债市的整体经济环境下，债市终于出现绝地反击的强劲走势。尤其是2011年11月底，央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点的举动吹响了货币政策转向的号角。有不少专家预计，2012年银行存款准备金率会继续下调4次或更多。

　　除了“降息调准”预期导致长期债券价值有所提升外，2012年证监会将大力促进上市公司的再融资以发行债券的方式进行，包括允许创业板股市发债，使得债券市场的供给大幅增加，相应的，在股市、楼市皆不给力的投资环境下，也会有越来越多的投资者会把关注的目光转向债券市场，从而使得债券收益率水平得到提高。与此同时，银行理财产品的迅速收缩也会使得许多低风险投资者转向购买债券型基金。因此，2012年国内债市可望继续转暖，很有可能迎来一波新的债券牛市。

　　对个人投资者来说，债券型基金依然是分享债券收益的比较好的途径，应该成为2012年资产布局中的重要一环。其中，主要投资信用债和可转债的债券型基金尤其值得关注，今年国内信用债市场的大跌已经释放了不少风险，而股市的跌跌不休也让不少可转债跌出了明显抗跌的“债性”。

　　大话之心得：去年的此时，我预测股债跷跷板效应很有可能会轮换，由股熊债牛转换为股牛债熊，但2011年股债“双杀”的走势还是多少出乎了我的预料。然而仔细一想，在史上最严厉的紧缩货币政策环境下，股债双跌又似乎在情理之内。如今国际国内货币政策趋于宽松只是时间的问题。2012年“坐债观股”或许是相对较为稳妥的投资策略。

　　大话之4 汇市

　　人民币或将进入5时代

　　文/本刊记者 胡笑蓉

　　2011年整个汇市行情由于几大事件的冲击，动荡不止，如“3·11”日本大地震、欧债危机升级、美国主权评级遭降等等。但是，2011年外汇市场上的主要币种趋势非常明显，美元指数几乎走出一个标准的V字形，而欧元兑美元几乎是美元指数的镜像。而美元兑人民币的汇率走势呈现出单边下跌的态势，全年几乎是以一个恒定的幅度缓缓下降。

　　2012汇市何去何从，与全球经济的走势密不可分。具体而言，如果全球经济保持缓慢复苏的势头，那么未来一年人民币的升值幅度会在5%左右。也就是从现在的6.31左右升值到5.99左右。也就是说，未来一年人民币很有可能一举进入5时代。但是全球经济形势还是不容乐观，如果说欧元区债务危机持续恶化，那么，人民币升值步伐将会放缓，大概处于6.15左右。

　　与之相比，欧元区的情况则要复杂得多。从目前的情况来看，市场各方都没有看到欧元区的状况有明显改善的信号，甚至市场有欧洲的经济危机将从目前的债务市场扩散到银行业等更深远的空间的担忧，因此欧元汇率2012年极有可能出现宽幅震荡。但从另一个角度来看，2012年是很多西方国家的换届年，欧元问题会否因为这一因素而在年中时出现逆转也很难说。

　　亚太地区，2011年3月11日的日本大地震不但没有打击日元，反而导致日元大幅升值。而澳元、韩元、新加坡元兑人民币的汇率，均在2011年上半年一路上行，在第三季度骤然跳水后进入宽幅震荡。由于整个亚太地区国家受到欧美经济影响的因素较为多元，所以目前尚难判断这些国家全年的汇率走势，2012上半年恐怕难有起色。

　　大话之心得：

　　去年我曾预测，美元指数在2011年全年会呈现前低后反弹的走势，而欧元继续在2011年走低恐怕在所难免。最终市场的走势几乎与我当初的预测如出一辙。另外，对人民币在2011年的升值，我的预测是升值幅度将小于5%。实际情况也确实如此，基本“符合预期”。

　　大话之5 金市

　　黄金止跌企稳再创新高

　　文/本刊记者 张安立

　　才几年的功夫，黄金已经从鲜为人知的投资品种变得家喻户晓，年底的抢购金条，也已成为近两年的都市风景线。而2011年的黄金走势更令很多人大开眼界，一路走强后的急剧震荡，让很多投资者大呼“玩的就是心跳”。虽然近期金价已经从高点坠落，但如今预测2012年的黄金走势，市场普遍认为会止跌企稳，再度上涨。

　　综合各方面原因，我觉得黄金仍能步步上涨，有望突破2011年一度近在咫尺的2000美元/盎司，并创下新高。可以说，这是投资者在寻找不确定的经济时代的避风港。美联储继续保持极低利率水平，同时购入长期债券、沽售短期债券，以延长持有证券资产的平均年期，不得不令投资者担心积极的宽松货币政策最终导致美元贬值及通胀上升，而这对抬高黄金价格具有推动作用。

　　欧元区债务危机短期内估计难以解决也是黄金上涨动力所在，欧元区加速步伐加强财政整合，伴以发行欧元债券，那么将是美联储推动第二轮量化宽松以来利好黄金的又一因素。

　　不过，就短期来看，黄金底部是否已经出现很难断言。目前美联储用作通胀指标的核心个人消费开支通胀率仍低于理想水平，这种趋势如果持续下去，投资者以黄金作为对冲通胀的需求也可能会减弱。

　　大话心得：去年预测黄金价格创下新高，判断的大方向是对的，但对照实际走势，还是显得太过“保守”。我并未曾料想，金价可以一路飙升，连创新高。更加意料不到的是，在快步逼近2000美元/盎司的大关之际，金价又来个急刹车。所以，黄金长期来看属于稳健投资，短期来看又属于风险投资。今年再次放胆预言，准与不准，来年再看。

　　大话之6 楼市

　　“一二线”回落“三四线”续涨

　　2011年楼市经历了前所未有的强力调控，以“限购”、“限贷”、“限价”为主要调控手段，坚决打击投资、投机性需求；同时，加大对保障性住房的建设力度，从而形成“两条腿走路”调控态势，房价总算稳住了。

　　对于2012年的房地产市场行情预判，要分两个层面来考虑。首先是被限购的重点城市，我认为房价还会回落。原因主要有以下几个方面：其一是当前调控力度没有放松的迹象，“限价”政策有可能慢慢淡化，但是“限购”和“限贷”这两项措施还是会继续发挥很重要的作用，逼得投资和投机性需求毫无机会；另外一点就是保障性住房的市场供应量会进一步增大，对市场需求的分流作用因此也会更大。

　　就北京、上海等一线城市而言，在调控持续、需求分流的前提下，我认为2012年楼市会呈现这样的局面：打折促销现象将贯穿全年，交投状况较2011年有所改善。对于之前已经开盘但销售状况极不理想的楼盘，在2012年春节之后便会开始打折促销，并在第一个销售旺季来临之际的5月初达到高潮；而新开楼盘则会降低预期，低价入市。房价因为打折促销现象的大面积铺开而回落，幅度在15%～20%左右，外围区域较大，市中心较小；全年的交易量会回升，达到2010年的水平，约1000万平方米。

　　而对于三、四线城市来说，由于置身于“限购”政策的打压范围之外，“限价”政策作用有限，因此在投资性需求和刚需两股力量的推动下，房价涨势极有可能得以持续。

　　大话之心得：去年我客串预测股市，很乐观地认为，2011年的股市会在持续走低后重拾升势，可惜彻底跑偏了。实际情况是，各种各样的利空像一根根非洲大草原上猎人手中的标枪，扎向股市这个原本就很脆弱的肥皂泡，结果之惨烈就不说了，你懂的。

　　痛定思痛之余，这次我决定还是回归房地产本行，我预言的可信度应该大大提高了吧！

　　大话之7 期市

　　前景不确定依然显弱势

　　本刊记者 张学庆

　　2012年大宗商品市场走势将取决于欧债危机的解决程度。由于目前还看不到欧债危机能够得以完全解决的迹象，因此，大宗商品市场依然笼罩在不确定性的前景中。

　　如果欧债危机愈演愈烈，继续向欧元区其他国家蔓延，同时，美国经济缓慢复苏，那美元将维持中期强势，市场资金可能更青睐美元及美元资产，大宗商品市场的资金面受到影响，并将使得商品价格维持弱势。

　　具体品种看，需求骤减导致有色金属价格还有下探的空间，并将经历一个筑底过程，也许只有等待经济好转后上涨机会才能出现。

　　石油价格虽有所回落，但仍处于历史的高位区间。由于2012年上半年全球宏观经济和地缘政治存在诸多的不确定性因素，国际油价将呈现宽幅震荡格局。进入下半年，如果欧债危机出现好转迹象，国际油价可能将出现上涨行情。因此，2012年国际油价不会大幅低于2011年平均水平，超过100美元/桶或更高的价格或许能经常看见。

　　2012年大宗农产品整体将维持弱势震荡，但从需求方面看，伴随全球人口的稳步增加、居民收入水平提高和人们饮食结构的改善，市场需求将持续增加，这对农产品构成利好。目前国际农产品价格已回落到近年来价格水平的低端，继续下跌的空间有限，而反弹向上的概率有所增大。

　　其中，国内大豆进口依存度仍将继续增加，美豆受制于宏观经济及大宗商品整体走势继续承受压力，但气候存在变数。因此，短期内豆类将延续低位震荡的态势。

　　白糖由于周期性因素影响，价格跌势难以改变，重心可能进一步回落，但糖价过低将带来阶段性的买入机会；棉花目前产量增加而需求低迷，价格想有所起色比较困难。

　　大话之心得

　　2011年的期货市场是很糟糕的一年。无论是有色、农产品或是贵金属都没有给市场带来多少惊喜。几乎是在不知不觉中开启了“牛转熊行情”。大宗商品市场的转势之快有些出乎意料，预测时的较为乐观看法无疑被市场证明是错误的。在这个充满危机的时代，投资理财还是应该谨慎为上。

　　大话之8 藏市

　　当代艺术露疲态渐转冷

　　文/本刊记者冯庆汇

　　经历了一波凌厉的上涨后，中国的当代艺术品市场显出一丝疲态。2011年下半年的几场拍卖中，当代艺术品遭遇空前的冷遇。当年被外国人捧红的中国当代艺术的F4，包括张晓刚、岳敏君、王广义、方力均等人的作品，早已由国人纷纷接盘，价格也创下新高，短期内难有继续上涨的空间。而最近，收藏市场已出现流拍和价格下跌的现象，连大热门曾梵志的作品也是如此，似乎预示着当代艺术在如火如荼的背后，已然隐藏一些危机。

　　2012年可能是中国当代艺术的转折点。当然并不是全部的当代艺术都不再值得投资。与其看好那些短期内被炒到天价的艺术家，不如把目光转向那些目前作品价格还比较低但被长期看好的其他艺术家，这样的人并不少。

　　受到经济危机的影响，收藏的其他领域可能也面临相同的境遇。在连续创出新高之后，高价藏品短期内可能没有上升的空间，但价值洼地仍然是有机会的。不妨关注相对冷门的门类和艺术家的作品。

　　另类投资品方面，如红酒，我认为依然有机会。除了拉菲之外的其他列级庄红酒，以及勃艮第地区的佳酿，还是值得关注。

　　大话心得：

　　去年也是大话收藏，今年继续说。当初第一次大话藏市时，玩了一个小小的技巧，说的是高低两头都有机会，低价的当代艺术以及高价的经典藏品都有各自之空间。题目范围说得大，说得准也是必然的。今年大话时，还是比较明确地表明了自己的态度，就看市场到底给不给我面子了。