12月CPI、PPI数据将于今日正式发布，应该说，CPI数据继续回落已没有悬念。关键是通胀同比数据的回稳，是否会成为央行扣动下调存准率的扳机？从机构投资者及业界分析师的预测来看，存准率的进一步下调只是时间问题。而这一敏感时点，或许是春节以后，又或许近在眼前。

　　12月CPI下行无悬念

　　公开资料显示，业界经济学家及分析师对12月CPI同比通胀进一步回落已经达成共识。

　　道琼斯通讯社对经济学家的调查认为，中国12月份CPI可能较上年同期上升4.0%，但低于11月份4.2%的升幅。经济学家还预计中国12月份PPI也会大幅下降。

　　瑞信董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬的预测相对更低。他认为12月的CPI可能回落到3.2-3.5%，而促成通胀数据回落的原因主要是“基数效应”。陶冬认为，尽管12月的CPI继续下滑，2012年上半年CPI会重回4%之上，“通胀是在回落，但要回到2%-3%是不切实际的，当前除了食品价格上升，涨工资已经成了推升通胀的重要因素，中国工资通缩的时代已经一去不复返，通胀和利率水平今后将趋于正常化。”

　　记者注意到，国内主要的宏观经济分析员基本上都已不太把注意力放在对12月短期CPI的跟踪之上，而是更看重通胀内生因素在2012年的演变路径。在此背景下，今日的CPI数据对市场的影响很可能趋于弱化。

　　存准率下调几率高

　　日前接受《投资快报》记者访问的多位公募、私募及券商资管部人士一致认为，2012年，存准率的进一步下调没有悬念(而且下调的频率和次数会较多)，但由于通胀扰动因素较为复杂，央行在基准利率的调整上可能会有顾忌。

　　据分析，目前中国外贸顺差呈现收缩态势，热钱也呈现阶段性的流出态势。人民币升值预期有所弱化，因外汇占款增加而带来的被动货币投放也在减少，再加上目前的存准率已经处于相当高的水平，因此央行在货币政策的操作上有较大的余地对存准率进行下调。

　　但值得注意的是，业内人士普遍认为，由于实体经济中的货币存量规模庞大，通胀加速的中长期压力仍未消除，因此央行在利率工具的运用上会谨慎得多。受访基金经理普遍认为，年内降息的空间不大。李稻葵等金融界资深人士更认为，在目前宏观形势下，甚至应该考虑上调存款利率，以助消除“负利率”以及打消通胀预期。

　　记者了解到，目前业内机构对反弹行情的高度均较为保守，这或许是因为刚刚过去的2011年，大家都遭受了重创的缘故。受访基金经理认为，具有估值优势，基本面业绩有保障的现金流充沛型蓝筹股，可能是值得加以中期关注的较好标的。比如最近几天反弹较猛的煤炭股实际上正是这种思路的一种体现，此外，银行股乃至部分公用事业类股(比如电力股)都有机构看好。

　　作者：高超