报告来源：刘俊/长江证券

　　【内容摘要】

　　2011年12月以及全年市场概况

　　2011年12月，市场继续下跌。截止12月30日，上证综指报收于2199.42点，较月初下跌了5.74%；深圳成指报收于报收于8918.82点，较月初下跌了7.99%；就全年来看，上证综指累计下跌608.66点，较年初下跌21.68%；深圳成指累计下跌3539.73点，较年初下跌28.41%。

　　12月沪深两市单边成交额20527亿元，较上月减少38.08%；12月日均交易额933亿元，较上月减少了38.08%；2011年沪深两市全年单边成交额428010.4亿元，较上年减少了22.83%；

　　券商12月以及全年经营情况分析

　　传统业务上，12月上市券商股基交易额15541.11亿元，较上月减少37.96%；2011年上市券商股基交易额为325611.64亿元，较上年减少22.83%；12月股票发行规模为311.01亿元，较上月减少27.32%；2011全年股票发行总额为4960.23亿元，较上年减少44.30%。创新业务上，截至2011年底，沪深两市平均融资融券余额382.07亿元，较上月略微增加1.47%；12月股指期货成交量为634万手，较上月增长27.82%；成交额46073亿元，较上月增长15.46%。

　　12月16家上市券商母公司共实现营业收入111.66亿元，较上月增长了2.4倍；实现净利润40.58亿元，较上月增长了2.8倍。全年来看，13家上市券商累计实现母公司营业收入465.56亿元，较上年减少了19.33%；累计实现净利润178.82亿元，较上年减少了36.36%。

　　信托业12月以及全年业绩分析

　　12月新发行信托产品526只，较上月仅增加1只，发行规模438.19亿元，较上月的545.50亿元下降19.67%。2011年全年总计新发信托产品4821只，较去年增长85.14%，全年总计新增信托产品规模5389.27亿元，较上年增长80.45%；

　　投资策略及建议

　　2012年1月以来，沪深300换手率逐渐回升至0.3%的水平上，我们认为，随着成交量的向上拉升，券商股在反弹中具备更高的弹性，值得配置，个股看好估值优势明显的中信、宏源和海通证券；信托租赁板块，持续推荐风险系数较低且规模跨越式增长的陕国投。

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