理财周报见习记者 钱文俊/文

　　2011年，282只新股登陆A股，其中，77只新股上市首日即遭遇破发。截至2012年1月11日，282只新股中，8只新股已较发行价跌去50%；199只新股仍处于破发状态，占比高达71%。

　　热衷于打新，热衷于在二级市场赚取差价的普通投资者，面对“跌跌不休”的垃圾股，只能仰天长叹。

　　无奈，二级市场的只是“剩宴”。奈何，一级市场的仍是盛宴。在这场资本盛宴中，8家投行赚得盘满钵满，虽然其保荐的8新股已破发超过50%，但是，依然得到8亿元的保荐承销费。

　　8新股破发超50%，安信最黑

　　据理财周报数据，截至2011年1月11日，较发行价跌去50%以上的上市公司共有8家，分别是庞大集团、华锐风电、风范股份、亚太科技、大智慧、天瑞仪器、海立美达、通裕重工。其中，破发最大的是庞大集团和华锐风电，分别破发68%和64%。

　　2011年4月28日，庞大集团登陆沪市主板，发行价为45元。首日开盘价为36元，开盘即跌破发行价。当天庞大收于34.58元，暴跌23.15%。

　　随后，庞大股价一路走低。2012年1月6日，股价更是下挫至13.67元（后复权），较发行价暴跌69.62%。

　　“庞大超募了44亿元，瑞银拿了2.3亿元保荐承销费，股价下跌了68%。原始股东、公司高管、直投、券商投行在享受着高溢价，而二级市场的散户只能吃哑巴亏。”一位投资者无奈地告诉记者。

　　发行公告显示，瑞银证券从庞大集团取得的保荐承销费为2.3亿元，而庞大集团也从市场捞足了钱，超募金额达到44亿元，仅次于华锐风电的60亿元。

　　顶着主板第一高发行价光环的华锐风电与庞大集团可谓是难兄难弟。安信证券与中德证券为华锐风电定了90元的超高发行价，不过，华锐风电首日便下跌9.6%。

　　对于安信证券，华锐风电并不是个例。2011年，安信证券共承揽9个IPO项目，截至2012年1月13日，7项目股价已跌破发行价。华锐风电、海立美达、上海绿新、雷柏科技、华鼎锦纶、金力泰、文峰股份均已较发行价下跌63%、54%、25%、44%、31%、35%、20%，5个项目破发超过30%。

　　“投行忽悠，加上基金公司和各类询价机构的紧密配合，哄抬价格，新股发行价很容易出现"三高"现象。而"三高"也是新股屡屡破发的根源。”深圳一位分析师告诉记者。

　　不过，机构哄抬发行价，大多自食其果。截至2011年4月13日，即网下配售解禁日，华锐风电收于73.87元/股，每股低于发行价16.13元，跌幅达18%，太平洋资管7个账户此次打新浮亏约1.2亿元。

　　数据显示，2011年公募基金打新已累计浮亏5.6亿元。

　　继华宝兴业宣布退出新股询价后，信达澳银也在上周暂停新股询价。

　　8券商暴赚8亿承销费

　　理财周报数据显示，2011年全年，上市公司超募金额高达1306亿元，平均每家超募4.6亿元，67券商投行共赚得保荐承销费137亿元，平均每家分享到2亿元。

　　8家破发超过50%的公司中，其中华锐风电和庞大集团是2011年的超募王，分别超募60亿元和44亿元，8家公司累计超额募资达174亿元，两家超募资金就占总超募资金的8%。

　　“一般来说，上司公司超募越多，券商拿到的承销费也越多。”深圳一位投行人士告诉记者。

　　瑞银证券从庞大集团拿到2.3亿保荐承销费，中德证券和安信证券从华锐风电拿到1.3亿，而8大破发股中，拿到最少保荐承销费的东兴证券也从亚太科技的项目上捞取4650万元的费用，其余5个项目的费用都在5000万元以上。

　　8家券商共从8个项目中获取8亿元的保荐承销费用，平均每家券商获得1亿元。这8家投行分别是瑞银证券、中德证券、申银万国、东兴证券、西南证券、东方证券、安信证券、国金证券。

　　“有些投行与公司签订的协议是超募金额分开算的，超募的话，投行能拿到更多的钱，因此，投行就有动力去发更高的价格。毫无疑问，留给二级市场投资者的风险也更大。”上述投行人士说。

　　“收费如此之高，保荐质量如此之差，看来券商的收费与保荐质量之间不存在关系。”前述投资者调侃道。

　　承销费率涨30%，市场越差要价越高

　　“市场好时，券商能够卖个好价钱，赚取的保荐承销费也多，市场不好时，企业希望尽快发，即使给多点承销费也愿意。”沪上一投行人士告诉记者，“市场越差，券商的议价能力越高。”

　　数据显示，2010年全年保荐承销费率仅为4.76%，而2011年的保荐承销费率暴涨至6.15%，同比上涨29.2%。

　　2011年下半年，大盘进入了下降通道，最低下挫至2132点。市场环境每况愈下。

　　不过，承销费率却比上半年高出12%。数据显示，2011年上半年140家上市公司的平均承销费率为5.81%，下半年142家的平均承销费率为6.50%，下半年中，第三季度73家的平均承销费率为6.59%，第四季度69家的平均承销费率为6.4%，基本维持在一个比较高的位置。

　　其中，2011年10月份齐鲁证券保荐的龙生股份（002625.SZ），以13.58%的承销费率创下了新高。不过，资料显示，龙生股份的预计募资为22681万元，实际募资为21620万元，差募4818万元。

　　民生证券保荐的八菱科技以12.37%承销费率次之。

　　“八菱科技上市一波三折，先是询价机构不足20家被迫终止发行，重新发行后又因重大事项而惹来热议，民生投行的资本市场部可谓忙得不可开交，承销费拿多点也合情合理。”前述深圳投行人士告诉记者。