在“千里冰封，万里雪飘”的严冬时节，基金公司对2011年的反思成果开始显露端倪，交银施罗德基金公司便是其中一员——该公司决定将即将到期的保本基金转为普通的混合型基金。但笔者以为，其保本基金的新年“转身”中至少有三重隐忧。

　　2012年1月13日，交银施罗德官方网站披露了“交银行业混合基金基金合同”，这只新基金是从即将到期的交银施罗德保本混合转变而来(交银施罗德保本混合保本周期到期日为2012年1月30日)。遗憾的是，在刚刚过去的一年里，这只保本基金并没有保本。据其官方网站披露数据，截至2012年1月13日，该基金单位净值1.075元，累计净值1.115元，近6个月回报率为-0.83%、近一年回报率为-0.56%。从份额变化上看，2009年1月15日完成募集时拥有49.56亿份的基金份额；截至2011年12月底，该基金最新份额仅17.22亿份，不到三年的时间缩水65.25%。显然，在2011年，交银施罗德保本混合并未保证投资该基金的本金安全性，持有人选择了赎回。保本基金不保本，可谓是交银施罗德基金转身的第一苦恼。

　　随着交银保本混合转身的即将完成，交银行业混合是一只灵活配置的混合型基金，属于基金中的较高风险品种，风险与预期收益介于股票型基金和债券型基金之间。据交银行业混合基金招募说明书披露，该基金将在分析和判断宏观经济周期和市场环境变化趋势的基础上，动态调整投资组合比例，自上而下灵活配置资产，股票资产占基金资产的30%-80%；通过把握和判断行业发展趋势及行业景气程度变化，挖掘预期具有良好增长前景的优势行业，精选个股。

　　笔者并未从中找到这只偏股混合基金的特别之处，也为看到与旗下其他偏股基金的创新之处。2012年1月12日，中国证监会基金监管部主任王林曾公开表示，基金公司要深入分析自身优势和劣势，积极创新，走特色化、差异化发展道路，逐步建立以市场为主导的品种创新机制，开发更多收益稳定，风险较低的产品。显然，交银施罗德基金不但逆向而为，将风险较低的产品转化为高风险基金；同时也未赋予新产品特色化、差异化。此可谓交银施罗德基金转身的第二苦恼。

　　2012年，随着通胀见顶回落、存款准备金率的下调，短期对债券继续构成利好，货币基金投资的短期融资券等债券将会产生浮盈。“先债市后股市”成为市场一致的投资策略。从2012年近8个交易日来看，仅有828只占比36.54%的A股股票实现上涨，公募基金踩准这些股票依然不容易。此可谓交银施罗德基金转身的第三大苦恼。

　　据笔者观察，在过去的三年时间里，交银施罗德旗下的可比5只偏股基金，平均回报率为20.92%，低于同类基金同期28.43%的平均业绩水平，交银蓝筹股票、交银精选股票、交银先锋股票三只基金2009年以来的回报率分别为17.64%、9.22%、-5.06%，均落后至可比偏股基金后1/3区域。交银施罗德官方网站披露的最新净值数据显示，10只偏股基金(包括指数型基金)有9只跌破面值。

　　交银保本混合转身为交银行业混合，到底能有多大胜算呢？我们不得而知。