在美国经济增长乏力、欧洲债务危机持续升级和国内资本市场疲软的背景下，2012年该如何投资理财？昨日，在渣打银行2012年前景展望投资报告会上，渣打银行(中国)个人银行财富管理部副总裁、经济学家冯博表示，尽管目前全球再次面临金融危机的威胁，但预计今年全球股市不会复制08年走势，但股市波动将更加剧烈。黄金价格有望在2012年持续上升，建议投资者超配黄金及黄金类股票。

　　全球股市不会复制08年走势

　　冯博表示，与2008相比，今年全球经济也会放缓。预计中国2012年GDP增速会下降至8.1%。美国增速也将有微小下滑，欧洲方面或将负增长。但股市不会复制2008年走势。因为2008年对于经济下滑的预期不如2012年那么充分。他解释说：2007年次贷问题已经出现，但总的问题爆发是从2008年雷曼事件开始的，最终引发几乎所有资本市场都有一个20%-30%的大幅下滑。但目前，悲观情绪已经在市场中有所体现。另外，与2008年相比，2012年，去杠杆化已经经历了一个痛苦的过程和阶段。新兴市场在2011年经历了一个收缩升息跟调控的过程。2012年货币或者财政政策有很大的调控空间。2008年没有这方面的心理预期，政府也没有计划和准备。

　　与去年相比，今年股市波动率不会小。以芝加哥期交所的期权波动为例，它反映了整个市场的避险情绪/波动幅度。经济危机事件驱动的避险情绪增加的时候，它的波动性就会加大，反映未来市场的避险情绪开始加大。每次波动性加大的时候，市场都有一个大幅度的下降。2011年的驱动事件包括日本地震、美国主权信用评级被调降、欧债危机爆发等等。2012年，事件驱动的波动性加大的情况肯定还会继续。

　　今年黄金价格持续上升

　　冯博分析说，对于2012年来说，国际上不确定的经济因素仍将存在。而在国内，负利率的环境在一定时间内仍不会改变。因此，建议投资者采取“VIP”投资策略，即V(把握市场波动)、I(抵御通胀压力)和P(追逐现金收益)。冯博建议投资者关注波动较小的资产类，或与股市相关度很低的低波幅投资组合。他预计2012年黄金价格将持续上升。因此，渣打维持超配黄金及黄金类股票的看法，以便减低通胀可能对投资组合产生的不利影响。

　　对于外汇市场的走势，冯博预计，由于欧洲经济的情况持续不明朗，美国经济表现令人失望，美元在第一季度也会面临升值压力。然而，在一季度之后，美元将回复弱势，尤其是美元对亚洲(不包括日本)各国的货币。支撑这一预期的理由在于，美国也会在一季度末推出第三轮量化宽松措施(QE3)。冯博说：“尽管近期我们见到中国曾多次大幅度收紧银根，出口商开始囤积美元，但这只是短暂现象。由于中国政府已有信心可避免经济硬着陆，预期中国将透过每日定价机制调低美元对人民币的汇率，并且为亚洲货币在经历首季的疲软后大幅升值创造有利条件。”