2011年，上市公司的经营经历了许多困难。由于业绩难以达到预期目标，13家公司的高管期权激励或将无法行权。按照行权价和股价的价差测算，高管因期权激励泡汤遭受的损失预计为2.43亿元。

　　三成公司业绩难达标

　　作为首家中小板企业，新和成(002001)在上市7年后于2011年9月公布首份股权激励计划，然而仅三个月后，该公司即宣布中止激励计划。业绩目标无法达成是股权激励计划取消的主要原因。

　　与在预案阶段就已放弃的新和成相比，目前已经实施的112家上市公司同样经受着业绩指标的困扰。如果把2011年三季报净利润和净资产收益率与股权激励计划的行权条件对比，37家公司有可能出现业绩无法达标的情况，占比达33.04%。

　　“去年业绩下滑比较明显，估计最新一期的股权激励无法行权，只能期待2012年的经营能有很大的起色。对于无法获得期权，高管肯定比较失望，这是大家都不愿意看到的结果。”一家上市公司董秘无奈地表示。

　　这些业绩预计不达标的公司，多数是受到经济环境的影响，在过去的一年中出现销售萎缩和商品价格下跌的情况。

　　例如，由于房地产调控政策不断加码，商品房成交量和成交价格呈现快速下行的趋势，卧龙地产(600173)、金地集团(600383)、中国宝安(000009)、南国置业(002305)等公司去年前三季度的业绩水平均远低于行权目标。即使是地产龙头企业万科A也同样如此，激励计划预期为净利润增长率不低于20%，而2011年前三季度业绩增幅仅9.53%。

　　此外，股权激励有时候也会成为业绩的“绊马索”。拓维信息(002261)工作人员表示，在2010年实施股权激励计划时，预计需要摊销的期权成本超过6000万元，其中应该在2011年摊销的金额约3300万元。受此影响，拓维信息的业绩承受了巨大的压力，去年前三季度公司净利润为4507.99万元，同比下滑45.05%，与全年净利润1.39亿元的行权条件差距很大。

　　“纸上财富”化泡影

　　对于高管来说，既要考虑业绩指标，也要考虑行权收益，如果股价已经低于了行权价格，那么期权就失去了激励的作用。由于二级市场长期低迷，目前中海达、卧龙地产等24家公司的股价已经跌破行权价格，股权激励丧失行权价值。

　　而另外13家公司的情况恰恰相反。以北斗星通(002151)为例，当初约定的行权价格仅12.37元，而1月17日的复权后收盘价为40.17元，溢价率高达224.74%。股权激励计划约定，2011年净利润不低于5990.4万元，而前三季度实际净利润仅2859.78万元，距离行权条件还有一半的差距。

　　总体来看，13家公司的高管期权行权成本约为2.01亿元，而参考1月17日股价，期权的市值总额为4.44亿元。也就是说，如果高管顺利行权，将获得2.43亿元的行权收益。其中，北斗星通的行权收益最多，约4612.02万元；南国置业、南风股份(300004)、远光软件(002063)等公司的行权收益也均超过3000万元。

　　按照定期报告披露的薪资水平，中层高管的年薪普遍低于10万元，而这笔2.43亿元的行权收益平摊到13家公司的高管，预计每人将获利超过30万元。然而，由于经营业绩低于预期，这笔期权的财富激励有可能最终成为泡影。由于已实施的股权激励计划难以更改行权目标和行权价格，加之业绩指标呈现逐年上升的趋势，未来高管获得期权的难度依然很大。