【内容摘要】

　　公司近日发布业绩预增公告，主要内容如下：

　　预计公司2011 年度归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比增长50%-100%。

　　点评如下：

　　公司业绩预增略超预期

　　公司预计2011年归属于母公司所有者的净利润同比增长50%-100%，应该说这略超市场预期。超预期的原因在于前期以现房销售的广渠门项目其利润将大部分计入11年。公司2011年全年合同销售额在20亿左右，低于年初的计划，其主要原因是北京太阳宫C区未能实现销售。公司销售额主要来源是名敦道的写字楼商业项目，太阳星城以及南京项目。另外公司收购的海科健下面的百旺新城也有实现部分销售。

　　公司12年看点仍然为太阳星城销售

　　12年公司北京太阳星城C区将实现现房销售，这其中还有一栋写字楼6万平米左右，因此12年北京仍然是公司销售的大头。在其他区域，南京项目将会持续推盘，12年下半年福州冠城三牧苑项目将会开盘，这部分货值预计10亿左右。公司一直以来的风格就是坚持低成本扩张。近年来通过二级市场招拍挂取地项目较少，大部分通过股权收购方式拿地。我们认为公司很可能在未来继续增持海科健的股权。另外公司在11年取得的进展就是漆包线业务进行扩产，漆包线业务虽然带来利润不多，但为公司提供稳定现金流，也为公司提供取地的另一种方式，实现漆包线与房地产协同发展。

　　维持“推荐”评级

　　公司受市场关注的另一项目是福州永泰项目，其定义为文化创意产业园区，目前已经开始动工。深圳月亮湾项目由于前期的规划问题受到耽搁也将于12年动工。我们预计公司11-12年每股收益分别为1.1，1.12，维持“推荐”评级。

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