国家统计局公布的数据显示，去年12月居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.1%，为2010年9月以来最低水平，且为去年7月触及6.5%的三年高点后连续第五个月回落，大致符合机构4%的预期。整体来看，通胀如预期下滑，为政策放宽预留更多空间。

　　美林投资时钟把经济按照GDP和CPI的不同组合划分为四个阶段：衰退、复苏、过热、滞涨。2011年的债市冠军广发增强债基的基金经理谢军认为，根据美林投资时钟理论，在不同经济周期的不同阶段，不同行业的相对收益也会分化。在经济复苏阶段，股市可选择消费、电信等行业进行投资；在过热阶段，技术、工业等行业股票表现较好；在滞涨阶段，上游资源类股票表现较好；在衰退阶段，必需消费品、金融类股票表现会较好。信用债与股票都属于风险资产，都会反映经济的基本面。目前最大的基本面就是CPI、GDP都下行，追求防御性是关键，现金和债券仍是当前最好的投资品种，因此今年债券基金和货币基金的表现仍可期待。

　　评级以及防御性行业的信用债有望成今年债市主角。预计2012年债市将进入慢牛下半场，未来债市出现较好的趋势性上涨行情是大概率事件。就具体配置而言，在利率债方面，高等级利率品种较受欢迎，但随着存款准备金率的下调，利率债将开始走软。可转债既有“债性”，又与股市走势息息相关，脱离债市和股市走出独立行情的可能性较小，不过可转债相较于股票较为抗跌，可视为风险资产配置股票的替代品。在信用债方面，高评级以及防御性行业的信用债有望成今年债市的主角。目前公用事业与化工的高等级信用债发得最多，房地产目前陷入深度调控，库存压力和现金流比较紧张，风险较大，投资者可重点关注金融、医药、交通运输、公用事业等利润增长稳定行业的发债品种。广发基金旗下首只信用债基广发聚财已拿到“准生证”，将于龙年年初择时发售，投资者不妨关注。

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