市场表现：由于隔夜欧美股市普遍出现调整，以及推进国际板写入上海国际金融中心建设规划、中交建IPO再次启动等国内相对负面因素影响，周一沪深两市缩量震荡。截至收盘，上证综指涨8点报2292.61点，涨幅0.33%；深成指涨29点报9303.65点，涨幅0.31%。沪市成交437.8亿元，深市成交354.9亿元，两市合计成交792.7亿元，成交显著萎缩。风格方面，沪深300上涨0.14%，中小板综指上涨0.01%，创业板综指下跌0.48%，大小盘股涨跌互现。板块方面，传媒、稀土永磁涨幅居前，酿酒、电力、旅游等防御性板块紧随其后，周期股中仅煤炭、石油、机械表现稍好，黄金股回调，钢铁、汽车、通信、保险领跌，另外ST板块共有37只个股涨停，一方面受益于日前证监会关于资产重组利好政策，另一方面可以视为对20家ST公司“保壳”业绩的回应。

　　市场情绪：从交易指令流来看，沪深两市、沪深300以及创业板均表现为特大单净卖出金额小于小单净买入金额，市场谨慎情绪抬头。

　　估值水平：从大类资产收益率对比来看，当前整体估值正处于底部区域，且强周期行业已率先调整到位，但中小市值股票仍存在调整的空间。截止至2012年1月31日，全部A股PE（TTM）为14.64倍，对应的隐含股权要求回报率为6.83%，而目前10年期国债到期收益率为3.4%，那么对应的股权风险溢价为3.43%，均优于近10年的最低水平（2008年11月）；另外金融、地产、交运等强周期行业也已接近08年的水平；但剔除银行和两油后的结果则劣于08年的水平。

　　投资策略：当前市场对政策放松等正面因素体现的累计效应正在释放，虽然反弹再陷窄幅震荡，但底部信号基本明朗，把握市场风格转换将成下一阶段重点。从中线投资的思路来看，可以关注：一、从配置安全性和流动性改善角度，金融等低估值蓝筹股；二、从“稳增长”受益角度，交运、水利以及“一号文件”相关农业科技板块；三、从新兴产业主题角度，环保和传媒板块。短线方面，一是关注对经济环比回升反应较为敏感的周期性行业，例如有色、煤炭、建材等；二是关注产业资本进入的高成长个股。另外注意规避高估值题材股、产业资本减持和限售股解禁压力较大的相关个股。（湘财证券研究所）