网易科技讯 2月1日消息，罗仕证券今天发布研究报告，对畅游2011年第四季度业绩进行了前瞻，并重申畅游股票的“买入”评级。

　　以下为报告摘要：

　　在中国网络游戏领域，畅游下周一将率先发布财报。我们认为市场对其股价的估值有些保守，长期而言其风险回报比较为可观。值得注意的是，随着投资者专注于畅游的新游戏渠道、网络游戏战略，以及对领先游戏门户网站17173.com的整合，我们预计市场对该公司的投资情绪将逐渐提升。

　　业绩预期

　　我们预计，畅游2011年第四季度实现营收1.248亿美元（环比增长5%，同比增长36%），略高于市场平均预期的1.242亿美元；每股收益1.08美元，低于市场平均预期的1.09美元。畅游管理层此前预期该季度营收为1.22亿美元至1.25亿美元之间，每股收益在1.05美元至1.09美元。根据对服务器的追踪，我们发现去年10月推出的大型资料片《天龙八部3》与《弹弹堂》呈现稳定增长，因此估计营收可能会有一些上行空间。鉴于销售推广开支有所降低，我们预计畅游净利润率将出现环比增长，每股收益可能也将有所提升。

　　收购17173.com为畅游带来了一些新机遇。畅游去年11月末宣布将以1.625亿美元从其母公司搜狐收购17173.com。该交易可增进收益，我们认为畅游有可能最终将该网站转变成休闲游戏平台。

　　业绩展望

　　鉴于《弹弹堂》应当会受益于季节性因素的推动，以及数款小型游戏的增长，我们预计畅游在2012年第一季度的营收（不计17173.com的贡献）将环比增长1%到4%。计入17173.com的贡献，我们预计其营收环比增幅将在8%至11%。我们预计畅游该季度营收将达1.366亿美元（环比增长9.5%，同比增长41%），每股收益1.23美元，分别高于市场平均预期的1.284亿美元（不计17173.com的贡献）和1.13美元。

　　估值

　　畅游当前股价偏低，动态市盈率为5倍，不包括现金则是3倍，远低于其8倍到10倍的历史平均水平。我们认为，该公司当前的市盈率反应出行业整体出现疲软和市场对《鹿鼎记》的失望情绪。正如此前的报告所指出的，我们期待游戏行业获得重新评估，随着投资者开始聚焦畅游的新游戏、网页游戏战略以及对17173.com的整合，该公司的股价将会出现不错的增长。(乐邦)