红金

　　在新股发行谋变之时，龙年春节后的第一家新股华录百纳就以82.46倍发行市盈率（2010年摊薄）登场，不亚于一幅“讽刺与幽默”，引来广泛关注和争议。而从以前高市盈率发行新股情况来看，大多数给投资者留下惨痛的教训。

　　高市盈率、高股价、高超募资金被称为困扰中国新股发行市场的“三高”顽疾。而在这其中，高市盈率发行尤为众人所诟病。据中证指数公司统计，2010年和2011年两年间，沪市主板64只新股的平均发行市盈率为37.55倍，较主板市场平均20.06倍市盈率高出87.19%；深市中小板319只新股的平均发行市盈率为48.53倍，较中小板平均38.09倍市盈率高出27.41%。创业板在这两年间245只新股的平均发行市盈率为59.49倍。于此之中，新股更高市盈率发行的比比皆是，而其结果不外有四。

　　其一，上市后迅速破发。例如天瑞仪器（300165），每股摊薄发行市盈率72.63倍，发行价65元，一上市便告破发，其上市首日最高59.87元，收于54.16元，如今的复权价更是低至30.7元，已惨遭腰斩；还有佳士科技（300193），每股摊薄发行市盈率63.1倍，发行价26.50元，但上市后最高也仅摸至26.18元，在利润不分配、不转增的情况下，目前股价仅有12.86元。

　　其二，在圈到钱后，公司业绩大滑坡，股价亦一落千丈。例如海普瑞（002399），每股摊薄发行市盈率73.27倍，发行价148元，如今复权股价已痛失三分之二，去年该公司的业绩更是大降30%～50%；还有去年1月上市的华锐风电（601558），其每股摊薄发行市盈率48.83倍，发行价90元，上市后不仅破发，而且去年全年的净利润较上年同期下降50%以上。

　　其三，即使上市初期有炒新和追捧动作，但经过长期波动后股价向理性回归。例如作为网优测试综合解决方案提供商的世纪鼎利（300050），每股摊薄发行市盈率123.94倍，发行价88元，刚上市后曾经获得炒作，资金大肆追逐，较发行价一度升近一倍，而现今股价12.49元，复权之后也仅有50.91元；还有尚荣医疗002551），每股摊薄发行市盈率95.83倍，发行价46元，上市初期曾短炒，但其后就步入漫漫跌市。

　　其四，即使偶有修成正果的，但绝对涨幅也并不大。如铁汉生态（300197），主要从事生态修复和园林绿化业务，作为热门行业，成长性当属不俗。该公司在去年3月发行时的每股摊薄发行市盈率66.57倍，其发行价67.58元，目前上市已近一年，如今该股的复权价只有72.35元，距发行价涨幅仅7.06%。

　　从上述可知，新股以高市盈率发行，对二级市场风险远大于机会，即使是一级市场申购者也要承担很多破发的风险。但高市盈率发行新股却让上市公司大小限、各类PE（私募股权基金）的财富急剧膨胀，这主要还是由于融资者本位所造成的，由此滋生了一系列围绕新股发行的不公正现象，使得侵犯社会公众投资者利益的事情频频发生。