评级观点

　　跟踪期内，嘉兴市经济稳定增长，综合实力显著提升。嘉兴市乍浦建设投资有限公司(以下简称“公司”)收入主要来源于污水处理、安置房销售和蒸汽等业务，收入规模有所增长，但整体盈利能力较弱。公司负债结构有所优化，债务负担适宜。同时联合资信也关注到公司经营受政策影响较大，未来计划资本支出较大，对外融资需求上升等因素对其整体偿债能力带来的不利影响。

　　随着嘉兴经济实力的不断增强，港区开发建设规模的不断拓展，代建回购资金的逐步到位，有助于提升公司营业收入及盈利水平，进而对整体偿债能力提供支撑。

　　“10嘉建投债”由嘉兴市高等级公路投资有限公司(以下简称“嘉兴高投”)提供全额无条件不可撤销的连带责任保证担保，经联合资信评定，嘉兴高投主体长期信用等级为AA。同时，专项偿债基金对本期债券的保障程度较高，本期债券到期不能偿还的风险很低。

　　优势

　　1.跟踪期内，嘉兴市经济稳定增长，综合实力显著提升。嘉兴港区政府财政收入逐年增长，并且未来仍将保持一定的增幅，为公司创造了较好的外部环境。

　　2.嘉兴市政府及港区管委会在代建回购方面给予了公司较大程度的支持。

　　关注

　　1.作为地方性市政建设企业，公司投资与经营受政府决策影响较大。

　　2.嘉兴港区经济总量相对较小，对公司发展的外部支持相对有限。

　　3.公司利润主要来源于政府补贴，整体盈利能力较弱。

　　4.公司资本支出规模较大，面临一定的资金压力。

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