自去年10月中旬以来，螺纹钢期货底部逐步抬升，主力合约RB1205从去年10月20日的最低点3895元/吨上涨至2月6日的最高点4349元/吨，涨幅11.6%。但由于现货表现疲软，近期屡冲高点无果。笔者认为，随着螺纹钢需求迟迟未见回暖，库存压力渐增，螺纹钢大幅调整不可避免。

　　需求回暖延缓

　　受欧债危机持续发酵、全球经济疲软影响，全国工业经济增速明显放缓，1月全社会用电量同比下降约7.5%。与此同时，IMF2月6日发布报告将中国2012年经济增速预期从去年9月份预计的9.0%下调至8.25%。尽管国内经济增长势头呈放缓态势，但依然处于可控范围内，房地产调控仍在继续。国务院总理温家宝31日上午主持召开国务院第六次全体会议，此次会议明确要“继续巩固房地产市场调控成果，继续严格执行并逐步完善抑制投机投资性需求的政策措施，促进房价合理回归。”调控政策持续下，房地产形势较为严峻。更严重的是2012年房地产信贷、信托等将集中到期，同时银监会严厉监控贷款流向、央行继续落实差别化住房信贷政策以及民间借贷难以维系，开发商资金链问题不断涌出。

　　在需求下滑的背景下，自去年12月底以来社会库存明显增加。据MYSTEEL统计，截至2月3日，全国主要城市螺纹钢、线材、钢材库存分别高达742.68、215.25万吨和1737.12万吨。长材库存增长幅度远远高于钢材库存增幅，一旦需求恢复不及预期，库存消耗遇阻，降价促销压力将难以想象。此外，节前市场普遍预期正月十五后需求将回暖，但当前工地开工建设回升缓慢，商家出货依然困难，部分商家出货意愿较为迫切，现货报价持续下跌。倘若需求启动迟迟未见踪影，钢厂、商家资金压力、心态将会发生明显变化，市场将会迎来一波下跌。

　　供给端压力仍在

　　尽管去年大中型钢企销售利润率仅为2.4%，利润同比下降4.51%，鞍钢甚至亏损21亿元，但黑色金属冶炼及压延加工业固定资产投资增速依然高达14.6%。与此同时，中小型钢厂大多生产建筑钢材，加上铁矿石采购相对灵活，经营效益明显好于大钢厂，产能扩张非常明显，今年将有大量新增产能释放，长材产能增加尤为突出。据中国联合钢铁网统计，近两年我国新增热轧棒材产能为2150万吨，线材2060万吨，均高于同期热轧新增产能。

　　伴随着国内粗钢日均产量从去年6月下旬的200万吨下降至今年1月下旬的167万吨，港口铁矿石库存却不断突破新高，但近期铁矿石价格显得较为坚挺。这是由于印度、越南等国上调铁矿石出口关税造成出口量锐减，另外南半球进入雨季，洪涝灾害增多，矿山开采、运输受到影响，巴西、澳大利亚矿石产量有所下滑。同时，国内矿山处于生产淡季，除南方矿山有少量增长外，其余生产并未恢复正常，并且国内矿石较高的开采成本也支撑矿价