铁龙物流:来自铁道部运输局的情人节礼物

　　铁龙物流 600125 公路港口航运行业

　　研究机构：中金公司 分析师：任重，杨鑫 撰写日期：2012-02-14

　　公司近况:铁道部运输局2月13日批复铁龙物流可购置3,500只干散箱和3,500只20英尺框架式罐式集装箱。其中3,500只干散货箱为公司去年8月已公告部分,预计购置金额约为1.15亿元;而本次获批的3,500只罐箱为全新计划(去年8月公告的1,500只罐箱目前正在建造,预计4月中旬上线),目前拟投资的具体箱型及各箱型数量尚未最终确定,公司将后续进行公告。

　　评论:干散箱批复符合预期。去年中上报的3,500只干散箱今年初得到运输局批复,预计在近期即可招标建造,进度符合预期。

　　罐箱批复好于预期,体现了铁道部运输局对公司特种箱发展的支持态度。体现在两点:1、速度快:往年铁道部运输局对公司新造特种箱的批复,通常会在公司董事会批复造箱后的半年左右时间;而此次该批次罐箱尚未提交董事会审议,运输局批文已经下来,速度快于预期。2、规模大:公司此前两次报批罐箱规模分别为1,000只和1,500只,而此次批复规模达到了3,500只,亦体现了运输局对20英尺罐箱已经较为认可,判断已经到了可以规模化应用的阶段。

　　全年特种箱量增长存在超预期可能。过去几年公司的特种箱发展速度不快,和铁道部运输局较为保守的审批关联较大。

　　考虑到此次运输局表现出了较为积极的支持态度,我们认为全年来看特种箱量增长有较大可能高于我们此前判断的1万个箱子。从具体箱型来看,去年8月上报的7,000只箱子(3,500只干散箱,1,500只化工箱,2000只沥青箱)将于今年二季度初开始逐步投入使用;此次又批复了3,500只罐箱(我们判断大部分为化工箱),加在一起已经超过了1万只箱子。考虑到公司每年仍会新购置一定数量的干散箱,以及新开发箱型的持续投入运营(如2010年的冷藏箱和化工箱,2011年的沥青箱),我们预计公司特种箱业务盈利有望保持年均40%~50%的增长,成长性突出,成长路径清晰。

　　估值与建议:公司股价今年以来跑输大盘11.8个百分点,2011年及2012年1季度业绩低于预期的风险已经得到了一定程度的释放。此次7,000个箱子的批复为公司股价的走强打下了基调,重申"推荐"的投资评级,建议谨慎做多,维持8.5元~11.5元的交易区间不变。